前三季度业绩同比增长32%，存货与合同负债高增

　　盛弘股份(300693)

　　核心观点

　　2026年前三季度实现归母净利润3.7亿元，同比+32%。公司2026年前三季度实现营业收入27.7亿元，同比+25.1%；归母净利润3.7亿元，同比+32.3%；扣非归母净利润3.7亿元，同比+37.4%。前三季度综合毛利率40.4%，同比+0.5pct；净利率13.2%，同比+0.8pct。单季度来看，2026Q3公司实现营业收入10.1亿元，同比+18.5%；归母净利润1.38亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+20.2%。单季度综合毛利率40.0%，同比-1.4pct；净利率13.7%，同比-0.3pct。

　　存货与合同负债高增。2026年三季度末公司存货10.1亿元，较年初+58.5%；合同负债4.4亿元，较年初+59.0%；应付账款13.0亿元，较年初+42.6%。存货与合同负债规模同步提升，反映公司正积极推进后续订单履约准备，有望为四季度及后续交付和收入确认提供支撑。

　　电能质量业务实现快速增长。公司是国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，产品已覆盖谐波治理、无功补偿、三相不平衡、电压暂降、电压中断等场景，伴随AIDC、半导体等下游对供电可靠性要求的持续抬升，电能质量产品需求旺盛，今年上半年工业配套电源业务收入同比增长58%至4.4亿元，占整体营收的25%；毛利率61.9%，同比+3.3pct。

　　AIDC关键电源打开新空间。公司于2025年成立AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源的解决方案提供商，致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。

　　风险提示：海外业务拓展不及预期；储能、充电桩市场竞争加剧导致毛利率进一步下行；AIDC新业务放量节奏不及预期。

　　投资建议：维持盈利预测不变，维持“优于大市”评级。考虑公司业绩符合预期，我们维持2026-2028年盈利预测5.7/6.9/8.1亿元，同比+20%/+21%/+17%，当前股价对应动态PE为17.5/14.5/12.4倍，维持“优于大市”评级。