Q3业绩承压，期待未来复苏
太极集团(600129)
2026年10月23日，公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现收入71.76亿元，同比-11.27%；实现归母净利润0.26亿元，同比-84.50%；实现扣非归母净利润-0.35亿元。单季度看，2026年Q3公司实现收入20.92亿元，同比-13.93%；归母净利润-0.62亿元；扣非归母净利润-0.75亿元。
经营分析
集采及止咳类产品下滑，工业毛利率同比提升。受集采产品及止咳类产品市场整体销量下降影响，公司前三季度收入同比下滑；整体毛利率28.93%，同比+0.37pct，其中Q3单季毛利率约21.6%，同比下降约9.0pct。分业务看，医药工业实现收入33.87亿元，同比-15.87%，毛利率46.76%，同比+3.24pct；医药商业实现收入44.83亿元，同比-4.77%。分治疗领域看，（1）消化及代谢用药收入12.42亿元，同比-4.37%，毛利率同比+6.07pct；（2）呼吸系统用药收入9.10亿元，同比-21.32%，主要系急支糖浆、鼻窦炎口服液等销售额减少；（3）抗感染药物收入同比-63.75%，主要系益保世灵销售额减少；（4）抗肿瘤及免疫调节用药收入同比-45.45%，主要系小金片销售额减少。
组织架构调整，运营效率有望进一步提升。2026年10月19日，公司发布公告，设立营销中心，撤销市场中心、销售中心；设立运营中心，撤销战略与运营部。本次机构调整完成后，公司总部职能部门由15个调整为14个，组织架构优化，有望进一步提升总部“战略+运营”的管控能力，提升管理效能。
盈利预测、估值与评级
考虑到市场环境变化的影响，我们将公司26-28年归母净利润预测由3.0亿元/4.6亿元/6.3亿元调整至0.67亿元/1.94亿元/3.29亿元，EPS分别为0.12/0.35/0.60元，现价对应26-28年PE分别为110/38/23倍，维持“增持”评级。
风险提示
产品推广不及预期；竞争加剧风险；产品集采风险；行业监管政策力度加强风险。
