2026年三季报点评：出货环比高增，原材料涨价影响逐步消化，业绩符合预期

　　信德新材(301349)

　　投资要点

　　26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-3营收14.5亿元，同比+72.1%，归母净利1.12亿元，同比+263.4%，扣非净利0.91亿元，同比+737.4%，毛利率14.8%，同比+3.9pct；其中26Q3营收6.2亿元，同环比+85.5%/+30.7%，归母净利0.41亿元，同环比+97.1%/+5.4%，扣非净利0.37亿元，同环比+154.6%/+16.4%，毛利率13.3%，同环比+2.9/-2.3pct，业绩符合市场预期。

　　包覆材料出货环比增长20%，26全年预计出货11.5-12万吨。我们预计公司26Q3包覆材料出货3.17万吨，同比+59%、环比+20%，前三季度累计出货8.42万吨；受益于下游动力及储能电池需求高增，快充、超充产品持续放量，公司出货环比明显提升。我们预计Q4出货进一步增长至3.2万吨，26全年出货11.5-12万吨，同增30%+。

　　原材料涨价影响短期毛利率，Q4单吨盈利有望改善。我们预计公司26Q3包覆材料单吨净利约0.12万元/吨，环比略降，主要系原材料价格上涨、产品价格传导存在一定滞后，公司9月起已顺利涨价传导，我们预计Q4单吨回升至0.15万元/吨，27年盈利有望维持。

　　沥青基碳纤维业务逐步放量，27年有望贡献增量利润。公司沥青基碳纤维主要应用于光纤及半导体高端热场，受益于下游国产替代需求，公司持续推进客户端验证及批量供货，已进入亨通等客户供应链。26年前三季度碳纤维制品业务实现收入1275万元，较上半年615万元进一步增长；公司此前规划年底产能达到500-600吨，27年进一步扩产，我们预计随着产品验证通过可满产满销，27年有望贡献利润弹性。

　　盈利预测与投资评级：我们维持原预期，预计2026-2028年公司归母净利润1.4/2.6/3.9亿元，同比+271%/+80%/+52%，对应PE为35x/19x/13x，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，销量不及预期，盈利水平不及预期。