2026年三季报点评：Q3业绩稳中向好，净利差与不良率保持稳定

　　江苏金租(600901)

　　投资要点

　　【事件】江苏金租发布2026年三季度业绩：1）前三季度实现营业收入53.4亿元，同比+15.2%，Q3单季为18.3亿元，同比+12.0%。2）归母净利润27.0亿元，同比+10.2%，Q3单季为9.9亿元，同比+11.9%。3）归母净资产267亿元，较年初+6.7%，较中期+3.8%。4）前三季度对应ROE10.38%，同比+0.46pct。

　　盈利表现稳定，净利差保持平稳。1）应收租赁款规模平稳增长，截至Q3末为1747亿元，较年初+20.4%，较中期+2.3%。2）盈利表现稳定，前三季度租赁业务净利差为3.7%，同比收窄0.05pct，成本收入比同比下降0.05pct至9.5%。3）利息净收入：前三季度为56.5亿元，同比+19.6%，Q3单季为19.3亿元，同比+14.8%。4）手续费及佣金净收入：前三季度为-4.1亿元，上年同期为-2.0亿元。5）经营租赁收入：前三季度为8987万元，同比+0.9%，Q3单季为3150万元，同比+5.0%。

　　业务运营稳健，不良率仍维持低位。1）公司资产质量保持较优水平，Q3末不良率为0.88%，较年初持平，较年中-0.01pct。拨备覆盖率405%，较年初下降16pct，较年中提升8pct，继续保持高位。2）Q3末付息债务规模为1550亿元，较年初+21.1%，较年中+2.0%。其中短期借款/拆入资金/长期借款/应付债券分别较年初+5%、+25%、+18%、持平，拆入资金占比82.6%。3）前三季度业务及管理费同比+15.0%，占总营收比重9.4%，同比持平。4）前三季度信用减值损失11.2亿元，同比+30%，主要是投放规模快速增长下的审慎计提。

　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.6/38.9/42.5亿元，当前市值对应2026E PB1.5x。我们继续看好公司在零售+融物策略下的长期业绩增长与资产质量表现，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；社会信用风险水平大幅提升。