2026年三季报点评：轨交建材双核共振，海外市场高增可期
长青科技(001324)
投资要点
事件：公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度实现营业总收入3.57亿元(+6.31%)，归母净利润0.30亿元(-19.31%)；2026单Q3实现营业总收入1.09亿元(+3.13%)，归母净利润6.08百万元，同比扭亏为盈，业绩同比改善。
轨交行业向好，建材行业承压。1）轨交行业：2026年我国轨道交通装备市场规模将达到4537亿元，2022-2026年的年均复合增长率（CAGR）预计为6.93%，行业进入稳增量、强国产、智能化高质量发展阶段，新造车辆配套加存量维保双轮驱动，整体稳健增长。2）建材行业：2026年前三季度，中国商品房销售面积累计同比下降13.20%，国内建筑装饰材料行业整体呈现总量承压、结构复苏、存量驱动、品质升级的发展态势。
费用率同比减少，盈利能力改善。2026年单Q3：1）毛利率，受上游铝材等原材料价格上涨影响，成本端阶段承压，公司销售毛利率同比下降0.12个百分点至23.67%。2）费用端，销售费用率、管理费用率分别同比下降2.41、3.02个百分点，主因系公司终止2024年员工持股计划冲回累计确认的股份支付的成本费用；受汇兑损益影响，财务费用率同比增加1.02个百分点至1.24%。3）综上影响，费用率同比下降6.12个百分点，销售净利率同比提升5.61个百分点，盈利能力改善。
两大业务双轮驱动，海外突破空间广阔。公司作为国内“三明治”轻量化复合材料领域的先行者，在轨道交通领域和建筑装饰领域具备较好品牌形象，突出的产品力和优质的渠道力有助于公司持续拓展市场空间，海外市场的突破尤其值得重视。1）轨道交通领域，服务于中国中车、阿尔斯通等全球主要轨道交通车辆制造商，产品用于和谐号、复兴号、TGV列车等国内外数十种动车车型的制造，产品力、品牌力竞争优势突出。2）建筑装饰领域，服务于中国建筑、江河集团、迅达电梯等国内外知名企业，产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、国家图书馆、华为杭州研发中心、伦敦火车站等众多标志性项目，在业界具备良好的口碑与品牌形象。3）海外市场开拓方面，公司生产研发人员中，2人持有EAE欧洲粘接工程师证书，8人持有EAS欧洲粘接技师证书，66人持有BAB欧洲粘接操作员证书，专业资质人员的数量逐步成为公司开拓海外市场的核心竞争力；2026年，成立子公司法国泰森特股份有限公司，国际化布局迈入新阶段。
盈利预测。预计2026-2028年EPS分别为0.33元、0.52元、0.69元，对应PE分别为57倍、36倍、27倍。公司综合竞争力突出，在手订单充足，看好公司长期成长性。
风险提示：基建投入或不及预期风险；贸易摩擦风险；市场或不及预期风险。
