2026年三季报点评：营收和利润同步增长，以简易程序向特定对象发行股票落地

　　海能技术(920476)

　　投资要点

　　2026Q1-3营收与利润同步增长，26Q3归母净利润环比增长103.69%。公司发布2026年三季度报告，2026Q1-3实现营业收入2.60亿元，同比+14.20%；归母净利润3,503万元，同比+93.45%；扣非归母净利润2,698万元，同比+112.68%，扣非增速高于营收增速98.48pct，主营业务盈利质量进一步提升。分季度看，2026Q3单季实现营收1.01亿元，同比+10.73%，环比+9.57%；归母净利润2,368万元，同比+87.45%，环比+103.69%；扣非归母净利润1,629万元，同比+42.06%，环比+48.30%。26Q3归母净利润同比及环比增速高于收入增速，盈利弹性持续释放。

　　2026Q1-3费用率同比优化，2026Q1-3经营活动现金流量净额同比高增21,282.57%。利润率方面，2026Q1-3公司销售毛利率为62.83%，同比-0.54pct；销售净利率为12.37%，同比+1.70pct。费用率方面，26Q3销售费用率为21.54%，同比-2.16pct；管理费用率为16.20%，同比-1.74pct；财务费用率为0.56%，同比+0.36pct；研发费用率为13.87%，同比-3.16pct；四项期间费用率合计52.17%，同比-6.7pct，降本增效效应明显。2026前三季度公司经营活动现金流量净额3,274万元，同比+21,282.57%，主要系行业市场需求整体向好、国产高端仪器替代进口趋势显著、设备更新政策逐步落地，销售商品现金收到现金大幅增加所致。

　　夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量可靠性和稳定性，成本优势显著。4）以简易程序向特定对象发行股票：2026年8月17日，公司向特定对象发行新增股票于北交所上市，募集资金拟用于海能基石科学仪器智能制造基地项目，推动实现高端科学仪器自主可控，提高产品柔性化制造能力，构建智能化运营平台。

　　盈利预测与投资评级：公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，维持2026~2028年归母净利润预测为0.54/0.65/0.78亿元，对应最新PE为38/31/26倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。