2026年三季报点评：营收保持增长，盈利环比修复质量向优
华洋赛车(920058)
投资要点
2026Q1-3营收保持增长，盈利能力环比修复。公司发布2026年三季度报告，2026Q1-3实现营业收入6.29亿元，同比-1.99%；归母净利润2,578万元，同比-46.27%；扣非归母净利润2,511万元，同比-43.59%。分季度看，2026Q3单季实现营收2.14亿元，同比+0.86%，环比-5.00%；归母净利润1,023万元，同比-9.10%，环比+29.81%；扣非归母净利润1,013万元，同比-7.28%，环比+33.82%。公司2026Q1-3由于境外市场竞争加剧、新增厂房建成投产折旧费用增加等因素，营收及盈利有所承压，2026Q3盈利能力较2026Q1、Q2已有所修复。
2026Q1-3经营活动现金流量净额1.01亿元，净利润质量向好。利润率方面，2026Q1-3公司销售毛利率为18.29%，同比-1.28pct；销售净利率为4.80%，同比-3.02pct；销售费用率为2.71%，同比+0.51pct，主要系公司主动加大欧美、拉美等核心海外市场资源投入；管理费用率4.94%，同比+0.83pct；财务费用率为0.62%，同比+0.50pct，主要系汇率波动汇兑收益减少；研发费用率为4.39%，同比-0.05pct；四项期间费用率合计12.66%，同比+1.79pct。2026前三季度公司经营活动现金流量净额1.01亿元，远高于归母净利润，公司经营现金流情况较好。
双品牌战略持续发力，并购峻驰摩托扩大协同效应。1）双品牌战略：公司与峻驰摩托实施双品牌战略，在市场与产品两端同步发力；同时充分借助重庆地区完善的摩托车上下游配套产业链及丰富的行业人才资源，经营成效显著。2）并购整合：2026年5月，公司发布公告拟通过发行股份方式购买控股子公司重庆峻驰摩托车有限公司少数股东持有的峻驰摩托49%股权，并募集配套资金。交易落地后，峻驰摩托将成为企业全资子公司。本次整合聚力发展、优化产业布局，助力企业统筹资源，稳步做大经营规模。
盈利预测与投资评级：公司智能制造产能落地，电动化新品逐步放量，全球化渠道深化夯实竞争力，考虑公司2026年通过降价让利方式去库存导致业绩短期下滑，我们下调公司2026~2028年归母净利润为0.36/0.43/0.52亿元（前值为0.61/0.73/0.92亿元），对应最新PE为43/36/30x，维持“增持”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。
