2026年三季报点评：业绩亮眼，AI in All战略打开成长空间
奥普特(688686)
投资要点：
事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业总收入13.86亿元，同比增长36.95%；归母净利润2.32亿元，同比增长26.83%；扣非归母净利润2.12亿元，同比增长29.39%。
点评：
n收入利润逐季提速，费用管控成效显著。2026年Q1-Q3，公司单季营收同比增速分别为33.51%、31.79%、46.24%，归母净利润同比增速分别为10.40%、20.97%、66.88%，逐季上行。前三季度毛利率57.87%，同比下降5.02pct，主要系锂电、运控等相对较低毛利业务占比提升；销售、管理、研发费用率分别为20.09%、3.52%、15.13%，同比分别优化0.42pct、0.36pct、4.65pct，规模效应持续释放。前三季度经营现金流净额-1.29亿元，主要系战略备货，期末存货6.18亿元、较年初增长111.20%，支撑后续交付；Q3单季现金流已转正，回款边际改善。
n多下游景气共振，半导体业务增长亮眼。前三季度，3C、锂电、半导体、汽车行业分别实现收入5.93亿元、3.79亿元、2.02亿元、0.66亿元；其中，锂电、半导体、汽车同比分别增长47.26%、257.47%、80.97%，半导体业务受益于设备产业链国产替代和AI算力基建高景气。据公司业绩说明会，今年3C业务将保持平稳，明年为苹果资本开支大年，果链产业受益，有望带动公司明年3C业务增长，建议关注3D打印等新工艺需求的进展。
n公司坚持“AI in All”战略，工业AI收入加速放量。从AI应用来看，AI系统解决方案收入3.01亿元，同比增长157.02%，较2024年、2025年全年的0.60亿元、1.28亿元持续跃升。物理AI在工业场景的落地不局限于单一形式或单一客户，而是面向多个行业、多种形式的人工替代。公司重视AI质检，前期已投入大量人员和资本进行数据采集，项目已在3C、锂电等行业落地，AI质检替代空间可期。具身智能方面，公司与机器人头部整机企业展开战略合作。
n投资建议：给予公司“增持”评级。奥普特作为国内机器视觉领域的领军企业，以软硬一体化为核心壁垒，成功从单一视觉产品供应商
转型为“视觉+传感+运控+AI”的综合工业智能方案提供商。公司业务多点开花，深度绑定行业头部客户。同时，AI质检、具身智能等方向有序推进，“AI in All”战略打开长期成长空间。预计公司2026年/2027年每股收益分别为2.25元/2.92元，对应PE分别为66倍/50倍。
风险提示：核心竞争力风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；下游需求波动风险；海外扩张不确定性等风险。
