煤炭量价齐升，尿素毛利同比增长

　　兰花科创(600123)

　　事件描述

　　公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入73.80亿元，同比增加25.39%；实现归母净利润1.44亿元，同比增加1268.84%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比增加190.13%。第三季度实现营业收入25.88亿元，同比增加41.00%；实现归母净利润0.61亿元，同比增加229.48%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.02亿元，同比增加313.08%。

　　事件点评

　　煤炭量价齐升，尿素均价同比增长。业绩增长得益于主产品煤炭、尿素售价上升，及煤炭销量增加导致的收入规模上升。前三季度实现煤炭产量1001.07万吨，同比减少12.3%，煤炭销量956.38万吨，同比增长5.88%。

　　煤炭销售均价650.44元/吨，同比增长33.9%。煤炭销售收入达62.21亿元，同比增长41.77%；毛利达到24.73亿元，同比增长82.91%。化工方面，尿素产量49.5万吨，同比减少4.66%，尿素销量48.95万吨，同比减少8.08%，尿素均价1739.8元/吨，同比增长6.87%。尿素销售收入达8.52亿元，同比下降1.76%；毛利达到1.16亿元，同比增长57.22%。

　　经营活动现金流量净额由负转正，盈利改善。前三季度公司经营活动现金流净额达16.15亿元，同比由负转正。毛利率33.64%，同比提升13.34个百分点；费用率14.82%，同比下降2.09个百分点。

　　投资建议

　　预计公司2026-2028年EPS分别为0.13\0.15\0.19元，对应公司10月26日收盘价6.29元，PE分别为46.9\41.8\32.3倍，给予“增持-A”投资评级。

　　风险提示

　　安全环保风险、市场经营风险、项目推进不及预期风险