三季报点评：规模扩张，利差稳健，分红延续

　　江苏金租(600901)

　　核心观点

　　盈利保持双位数增长，回报稳步提升。2026年前三季度，公司实现营业收入53.42亿元，同比+15.18%；归母净利润26.96亿元，同比+10.22%。Q3公司实现营业收入18.28亿元，同比+11.99%，归母净利润9.86亿元，同比+11.89%。加权平均ROE10.38%，同比+0.46个百分点；ROA1.54%，同比回落0.09个百分点。期末总资产1939亿元，较年初+20.56%；归母权益267亿元，较年初+6.71%。整体呈现规模快扩、利润稳增、回报改善的态势。

　　规模扩张驱动，利差小幅承压，资产质量稳健。业绩增长首先来自资产扩张。期末应收租赁款1747亿元，较年初+20.40%；融资租赁资产余额1804亿元，较年初+20.17%，投放保持双位数增速，构成利息净收入增长基础。前三季度利息净收入56.52亿元，同比+19.62%。利差方面，前三季度租赁业务净利差3.70%，较上年同期3.75%收窄5个基点，在利率下行、竞争加剧背景下仍处行业较高水平，定价韧性较强；成本收入比9.50%，同比下降0.05个百分点，费用管控持续。资产质量方面，期末不良融资租赁资产率0.88%，与年初持平并连续低位运行；拨备覆盖率405.24%，较年初421.22%有所回落但仍充裕，拨备率3.58%。前三季度信用减值损失11.17亿元，同比多提30.31%，扩张同期审慎计提，夯实风险抵补。

　　流动性储备充裕，资本消耗可控。期末负债总额1667亿元，较年初+23.16%，增速高于资产端，扩张主要由同业拆入驱动。融资以短期同业拆入为主、长期借款补充、债券平稳，期限结构与投放匹配；货币资金98.71亿元，较年初增长51.16%，流动性储备充裕。资本方面，期末核心一级资本充足率14.82%、一级14.84%、资本充足率16.05%，分别较年初下降约0.86、0.86、0.85个百分点，杠杆率13.80%、下降1.56个百分点；规模扩张同步消耗资本，但各项指标仍显著高于监管要求，安全垫充足。

　　资产投向契合战略，高分红提供确定性。资产布局上，公司延续“3+N”格局，聚焦清洁能源、交通运输、工业装备三大核心板块；资产按行业分散配置、集中度低，普惠下沉中小微客户，平滑单一周期波动。股东回报方面，公司保持分红政策连续稳定并提高频次，2025年度累计每股派现0.30元、合计17.38亿元，派息率超50%，2026年中期再度每10股派1.40元，派息率与股息率居上市公司前列，红利属性突出。展望长期，16.05%的资本充足率可支撑一段时期内生扩张，高分红与稳健质量共同构成公司经营韧性。

　　风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司具备良好成长性、强劲盈利能力和充足的拨备，分红能力优势突出，我们维持“优于大市”评级。