前三季度业绩高增，低成本扩张巩固成本优势

　　华峰化学(002064)

　　主要观点：

　　事件描述

　　10月26日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入217.88亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润31.02亿元，同比增长112.24%；实现扣非归母净利润30.23亿元，同比增长125.13%；实现基本每股收益0.63元/股。其中，2026年第三季度公司实现营业收入76.21亿元，同比增长27.60%；实现归母净利润11.19亿元，同比增长134.01%；实现扣非归母净利润10.50亿元，同比增长139.62%。

　　氨纶、己二酸持续底部震荡，公司整体盈利环比基本持平

　　氨纶供需边际改善，价格价差同比显著修复。2026年以来氨纶价格震荡回升，26Q1均价约23522元/吨，26Q2回升至27848元/吨，26Q3进一步升至28181.82元/吨，环比上涨1.20%。成本端主原料PTMEG与纯MDI环比下滑，26Q3氨纶价差约15222.93元/吨，同比增长43.52%，环比增长7.79%，企业利润空间大幅改善。供给端行业新增产能放缓、部分落后产能淘汰，需求随旺季逐步回暖，氨纶价格有望维持景气修复态势。

　　己二酸价格环比回落，价差同环比均有收窄。2026年Q3己二酸均价约为8423.82元/吨，环比下降5.09%，同比增长19.27%。成本端纯苯价格高位、硝酸价格回落，26Q3己二酸价差约926.30元/吨，环比收窄38.33%，同比收窄22.69%，行业盈利空间明显压缩。需求方面，PA66市场维持弱势，下游需求偏淡。根据百川盈孚，多个项目目前均处于搁置状态、具体投产时间待定，新增产能落地节奏放缓。

　　氨纶新产能贡献增量，盈利韧性强

　　华峰化学以量补价，较同行业盈利韧性强。2026年6月，公司控股子公司重庆氨纶非公开发行募投项目“年产25万吨差别化氨纶扩建项目”剩余15万吨产能正式投产，项目已全部建设完成。此外，公司拟投资36亿元在瑞安建设“年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”，并规划重庆基地“年产5万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”，产能将逐步释放带来增量。公司的重庆基地在原料成本、能源、折旧方面均较同行业以及瑞安基地有显著成本优势。

　　投资建议

　　预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为42.38、46.62、51.80亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新建产能投放不及预期；