业绩符合预期，三大业务持续稳健增长

　　新宙邦(300037)

　　事件描述

　　10月26日，公司公告2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入120.6亿元，同比增长82.3%，实现归母净利润15.4亿元，同比增长106.2%，公司毛利率23.5%，同比-1.0pct，净利率13.1%，同比+1.5pct。业绩在预告范围之内，符合市场预期。

　　单季度看，Q1/Q2/Q3营收分别为33.6/41.0/46.0亿元（同比+67.9%/+82.6%/+94.3%），归母净利润分别为4.8/5.0/5.6亿元（同比+109.0%/+98.2%/+111.4%），逐季环比加速。

　　26Q3实现营业收入46.0亿元，同比+94.3%、环比+12.2%；归母净利润5.6亿元，同比+111.4%、环比+11.0%；扣非归母净利润5.7亿元，同比+130.0%；毛利率22.9%，同比-0.6pct、环比-0.7pct；净利率12.7%，同比+1.2pct。

　　事件点评

　　三大业务均实现增长，业绩持续增长确定性高：①电池化学品紧抓储能高景气与动力稳步增长机遇，联动合营企业石磊氟材料及控股子公司瀚康电子材料强化六氟磷酸锂与锂电添加剂供给，一体化运营优势释放，产销量快速增长、销售价格稳步修复；②电子信息化学品抓住新能源、算力中心、半导体机遇，核心产品市占率提升，新增长曲线加速形成；③有机氟化学品高质量经营稳健贡献，加快布局面向半导体、算力及数字基建与绿色低碳的新产品。关键子公司福建海德福（含氟新材料）第三季度进入持续盈利状态。公司前三季度投资收益2.7亿元（同比+504.0%，其中对联营/合营企业投资收益约2.3亿元，主要为石磊氟材料等产业链权益投资贡献），占归母净利润约17.5%。

　　期间费用率下降，汇兑损失拖累财务费用：2026年前三季度期间费用合计11.0亿元，同比+3.2亿元；期间费用率9.1%，同比下降2.6pct。其中销售费用率1.1%（费用1.3亿元，同比+20.2%）、管理费用率3.2%（费用3.9亿元，同比+34.5%，业绩奖金及股权激励计提增加）、研发费用率3.9%（费用4.7亿元，同比+30.2%，研发项目增加及物料价格上涨）、财务费用率0.9%（费用1.1亿元，同比+464.6%，上年同期0.2亿元，汇兑波动损失增加）。投资建议

　　锂电行业需求旺盛，电子化学品及有机氟化学品受益于AI基础设施建设加码，公司持续成长性强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.8亿元、28.4亿元、34.2亿元，对应公司10月27日收盘价49.20元，相当于2026年16.9倍的动态市盈率，维持“买入-A”评级。风险提示

　　市场竞争及下游需求波动风险、原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、海外政策风险。