2026年三季报点评：受营销投入及汇率影响，公司盈利短期承压

　　路斯股份(920419)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3，公司实现营业收入7.55亿元，同比+21.99%，实现归母净利润0.39亿元，同比-16.87%。2026Q3实现营收2.6亿元，同比+14.8%，环比-4.1%；实现归母净利润0.14亿元，同比-13.7%，环比-2.5%。

　　营收端保持稳健增加，销售及财务费用增加影响盈利：营收端：2026Q1-3公司受益于肉粉需求提升以及柬埔寨产能释放推动公司美国订单增加，营收保持稳健增长；费用端：1）公司加大销售费用投入，积极参与国内外相关展会拓展海内外业务，26Q1-3销售费用0.44亿元，同增31%；2）受人民币升值影响，财务费用增加较多，26Q1-3财务费用0.09亿元，同比增加约0.11亿元，因此公司盈利有所承压。全年我们预计肉干业务营收保持10%+增速，肉粉业务持续高增。

　　期间费用率有所上行，经营性现金流改善：公司2026Q3单季度期间费用0.34亿元，同比+35.05%，环比-3.96%；费用率13.05%，同比+1.96pct，环比+0.02pct；经营性现金流0.31亿元，同比+704.40%，环比由负转正。截至2026Q3，公司存货1.60亿元，较年初-2.20%；合同负债0.11亿元，较年初+20.08%。

　　盈利预测与投资评级：考虑费用投入叠加汇率因素影响，我们下调26-27年公司盈利预测，新增28年盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为0.52/0.65/0.80亿元（26-27年前值为0.80/0.94亿元），同比-14%/+26%/22%，考虑公司积极推进国内外业务拓展，柬埔寨二期产能逐步释放，海外营收有望增长，维持“增持”评级。

　　风险提示：汇率波动、行业竞争加剧、需求不及预期。