2026年三季报点评：业绩稳步增长，员工持股与高分红彰显信心
视声智能(920976)
事件：公司发布2026年三季度报告，2026Q1~Q3公司累计营收2.54亿元，同比增长27.68%，归母净利润5,432.41万元，同比增长22.70%。投资要点
前三季度营收、净利润双增，KNX空间智能产品驱动增长。2026Q1~Q3营收同比增长27.68%，归母净利润同比增长22.70%，扣非净利润同比增长25.15%，扣非增速高于归母，盈利质量较好，主要系KNX空间智能产品营业收入较上年同期增长。2026Q1~Q3公司经营活动现金流净额663.44万元，同比下降83.07%，主要系公司业务规模扩大，公司结合在手订单策略性增加备货；2026Q3期末存货9,290.61万元，较年初增长83.22%，主要系业务规模扩大实施策略性备货，以及存储芯片等原材料价格上升所致。
2026Q3单季盈利水平小幅承压，主要系费用与汇兑影响。2026Q3单季营收同比增长24.76%，但归母净利润同比下降3.99%，扣非同比下降0.80%。盈利能力方面，公司2026Q3毛利率约48.94%，主要受产品成本上升影响；销售净利率为18.75%，较2026H1下滑4.08个百分点，主要系人民币对美元汇率升值影响，产生一定的汇兑损失。
2026Q3员工持股计划、分红预案相继落地，股东回报积极；2026年9月3日公司董事会审议通过《2026年员工持股计划（草案）》，已经2026年第二次临时股东会审议通过，核心团队信心十足。公司2026年10月26日董事会通过Q3权益分派预案：每10股派5元（含税），预计派现3,497.67万元，尚需股东会审议，延续了高额分红策略。
盈利预测与投资评级：公司2026Q3业绩符合我们此前预期，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，预计分别为0.80/0.96/1.16亿元，对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货余额较大以及减值的风险等。
