2026年三季报点评：营收增长与毛利率环比修复，Q3扣非归母净利润同比增长5.50%

　　易实精密(920221)

　　投资要点

　　26Q1-3营收保持稳步增长，26Q3扣非归母净利润同比增长5.50%。公司发布2026年三季度报告，2026Q1-3实现营业收入2.70亿元，同比+7.57%；归母净利润4,237万元，同比-10.67%；扣非归母净利润4,272万元，同比-7.69%。分季度看，2026Q3单季实现营收9,467万元，同比+10.23%；归母净利润1,425万元，同比-1.65%；扣非归母净利润1,489万元，同比+5.50%。26Q3归母净利润低于扣非归母净利润，主要系旧厂房拆除及旧设备处置导致的非经常性损失，扣非后公司盈利能力环比抬升。

　　盈利能力环比恢复，短期新厂房投入使用、新设子公司产能爬坡短期影响利润。利润率方面，26Q1-3公司销售毛利率为31.42%，同比-0.86pct，环比26H1+0.19pct；销售净利率为16.04%，同比-3.07pct。费用率方面，26Q3销售费用率为1.19%，同比+0.20pct；管理费用率5.73%，同比+1.55pct；财务费用率0.38%，同比-0.10pct；研发费用率4.97%，同比+0.48pct。26Q1-3管理费用同比增长47.43%，主要系薪酬成本上升、确认股份支付费用、中介机构费用及装修费摊销影响。

　　设立多家控股子公司优化布局，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍。2）客户优势：公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名客户稳定合作。3）对外投资：2026年上半年，公司合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产品多元化、工艺多元化、产品应用领域多元化方向布局发展，易实弹簧处于样品验证阶段，易实苏州已开模进行产品开发，金易智行产品已打样。4）筹划并购：以现金购买张家港恒进机电有限公司100%股权，拓展电子控制系统部件（发动机/底盘/车身电控）、敏感元器件、新型机电元件产品。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026~2028年归母净利润为0.63/0.71/0.82亿元，对应最新PE为23/20/18x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。