创新产品持续放量，降压与降脂管线持续推进
信立泰(002294)
主要观点：
主要事件：
公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入37.43亿元，同比增长15.47%；归母净利润6.44亿元，同比增长10.93%；扣非归母净利润6.25亿元，同比增长10.21%。单季度看，2026Q3实现营业收入12.64亿元，同比增长13.81%；归母净利润2.57亿元，同比增长19.24%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长1.68%。
点评：
创新产品带动收入增长，关注扣非利润释放。
公司披露，前三季度创新产品商业化梯队不断丰富并逐步放量，推动收入和利润增长。前三季度综合毛利率为74.19%，同比下降1.06个百分点；销售、管理、研发费用率分别为39.45%、5.23%、10.50%，同比变化+0.77、-1.22、-0.70个百分点。第三季度销售费用率为36.17%，较第二季度的42.49%下降6.32个百分点。
降压与降脂管线持续推进，关注后续注册进展。
公司自主研发的沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平片（SAL0130）上市申请于2026年7月获得受理，拟申请适应症为原发性高血压；该产品为ARNI与CCB组成的固定复方制剂。截至2026年6月末，公司在研管线涵盖89个创新药项目和18个医疗器械项目。
投资建议
根据公司经营情况及临床研发进展，我们略微下调2026—2028年业绩预测。预计公司2026—2028年营业收入分别为52.4/63.2/73.8亿元（此前预测值为52.6/63.5/74.1亿元），分别同比增长20.3%/20.7%/16.7%；归母净利润分别为7.9/10.2/12.1亿元，分别同比增长21.8%/28.8%/18.3%，对应PE为43X/33X/28X。公司创新药商业化持续推进，CKM领域产品及研发管线不断丰富，有望为中长期增长提供支撑。维持“买入”评级。
风险提示
销售浮动的风险，行业政策不确定性，新药研发风险等。
