Etango项目顺利交割，公司前三季度归母同比增20%
中国铀业(001280)
核心观点
公司2026前三季度归母净利同比上升19.92%。公司2026Q1-Q3实现营收158.0亿元（+14.78%），归母净利14.4亿元（+19.92%），扣非归母净利润14.2亿元（+18.54%），经营活动产生的现金流量净额1.2亿元。单季度2026Q3归母净利4.5亿元，同比+3.79%，环比-41.67%。
2026Q1-Q3公司实现毛利32.1亿元，同比2025Q1-Q3的28.0亿元增加14.5%。费用方面，公司2026Q1-Q3期间费用合计8.8亿元，较2025Q1-Q3的7.0亿元有所提升，主要系管理费用从去年同期4.5亿元提升至6.6亿元，主要是公司子公司罗辛铀业开展Z20矿床勘探工作导致补充勘探费增加。
2026年前三季度，公司完成参股投资，通过中核海外间接持有Etango铀项目42.75%权益，并实质性参与项目的重大事项决策和经营管理，推动项目建设投产并实现长期稳定运营。Etango铀项目现有探明、控制和推断资源量总计8.0万吨金属铀，项目投产后将形成稳定的铀产品供应来源，增强公司持续经营能力和抗风险能力；同时将进一步深化公司在非洲地区的资源布局。
风险提示：核聚变预期提前，天然铀需求萎缩风险；天然铀矿超预期释放，价格下跌风险；国内外铀矿项目增量释放不及预期风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。公司未来3年募投项目逐步落地，预计2026-2028年归母净利润21.8/27.9/30.7亿元（+32%/28%/10%），EPS分别为1.05/1.35/1.48元，维持“优于大市”评级。
公司2026前三季度归母净利同比上升19.92%。公司2026Q1-Q3实现营收158.0亿元（+14.78%），归母净利14.4亿元（+19.92%），扣非归母净利润14.2亿元（+18.54%），经营活动产生的现金流量净额1.2亿元。单季度2026Q3归母净利4.5亿元，同比+3.79%，环比-41.67%。
