2026年三季报点评：26Q3合同负债创历史新高，新增转基因品种丰富产品矩阵

　　康农种业(920403)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入8198.62万元，同比+102.05%，归母净利润172.29万元，同比+129.26%；扣非归母净利润-977.24万元，同比+21.87%。2026Q3单季度公司实现营收1396.58万元，同比+363.70%，环比-50.65%；归母净利润-1330.06万元，同比+8.75%，环比-276.59%；扣非归母净利润-1882.28万元，同比-14.07%，环比-608.76%。

　　合同负债创历史新高、新增转基因品种拓展产品布局：公司大单品需求持续旺盛，西南地区康农玉8009销售保持高增，26Q3末合同负债创历史新高达4.2亿元，同增20%，全年我们预计营收有望实现20%+增长。同时2026年10月，公司公告康农玉8009D、康农玉111DT两个转基因玉米品种通过国家审定，叠加此前已获国审通过的康农玉998D、康农20065KK，公司转基因玉米品种矩阵进一步完善。

　　期间费用率受收入波动有所上行：公司2026Q3单季度期间费用1139.84万元，同比-3.42%，环比+0.20%；费用率81.62%，同比+304.46pct，环比+41.42pct；经营性现金流1.33亿元，同比-12.53%，环比-5.10%。截至2026Q3，公司存货3.72亿元，同比+3.84%；合同负债4.21亿元，同比+19.92%。

　　盈利预测与投资评级：我们基本维持此前盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.02/1.24/1.49亿元，同比+34%/21%/21%，对应PE为20/16/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。