周期品涨价带动Q3业绩大增，重点项目稳步推进
广汇能源(600256)
事件描述
公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入230.83亿元，同比增长2.45%；归母净利润达27.73亿元，同比增长174.04%，扣非归母净利润为28.26亿元，同比增长201.10%。第三季度实现营业收入88.42亿元，较上年同期增长30.37%；归母净利润为14.95亿元，同比增长842.20%，扣非归母净利润为14.94亿元，同比增长1328.25%。
事件点评
油气煤化价格上涨，Q3业绩大幅增长。第三季度地缘冲突与供需偏紧推动油气煤化产品价格同比显著上涨，其中Q3国内LNG均价5800.28元/吨，同比+41.91%；秦皇岛5000大卡动力煤均价790.32元/吨，同比+31.99%。
前三季度公司实现LNG产量4.60亿方（同比-1.14%）、销量16.39亿方（同比-24.77%），其中Q3产销量分别同比下降20.55%和28.73%。煤炭方面，受安监趋严及以销定产策略影响，前三季度原煤产量3024.24万吨（同比-21.82%），煤炭销量3851.51万吨（同比-3.78%），其中Q3产销量分别同比-8.98和+10.85%。
煤化工产销总体增长，乙二醇产销大幅增加。前三季度煤化工产品产量172.62万吨（同比+9.02%）、总销量169.53万吨（同比+7.63%）；其中甲醇、煤基油品受大修影响前三季度产量分别微降4.60%和6.64%至71.89万吨、40.58万吨，而乙二醇装置在技改大修后高负荷运行，前三季度产销量分别同比增长128.56%和110.31%至20.31万吨、20.66万吨。
重点在建工程稳步推进。截至三季度末，公司在建工程同比增长35.42%至25.65亿元。马朗煤矿配套设施已基本建成，前期已取得项目核准及环评批复，目前正加快推进竣工验收工作；新能源公司B区前三台气化炉安全可靠性更新项目已于9月21日一次开车成功并平稳达产；哈萨克斯坦斋桑油
气项目四口新勘探井已完成钻井及资料采集；富油煤高值化利用升级改造项目（一期）计划于年底前实现整体机械竣工，1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目基础设计已完成95%并正稳步推进环评、能评等手续办理。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为0.54\0.62\0.69元，对应公司10月29日收盘价6.77元，2026-2028年PE分别为12.6\11.0\9.9倍，给予“增持-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭、LNG价格超预期下行风险；安全生产生风险；基建项目手续审批风险等。
