四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩
四川长虹(600839)
事件：2026年10月28日，四川长虹发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营收854.43亿元（+4.34%），归母净利润0.59亿元（-94.15%），扣非归母净利润-3.96亿元（2025年同期为1.96亿元）。
2026Q3收入延续稳健增长态势，利润受公允价值变动拖累短期承压。1）收入端：2026Q3公司营收达271.68亿元（+7.88%），公司收入端仍保持韧性，并且增速环比2026Q2有所上涨。2）利润端：2026Q3公司归母净利润为-15.87亿元（2025Q3为15.48亿元），短期承压主系公司被投资企业华丰科技的公允价值收益同比大幅减少所致。
2026Q3毛利率小幅下滑，公允价值变动致使净利率跌幅较大。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为7.82%（-1.12pct），小幅下滑主因地缘政治冲突及海外贸易摩擦、大宗原材料及存储芯片价格阶段性上涨、关税政策变化、人民币汇率波动、国内终端需求偏弱、行业竞争加剧以及房地产行业需求疲软等多重因素影响。2）净利率：2026Q3净利率为-5.82%（-8.79pct），净利率大幅下降主系公允价值变动的影响。3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62%/1.67%/2.01%/0.13%，分别同比+0.20/-0.26/-0.17/-0.24pct，期间费用率整体保持稳定。
投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，毛利率下降、减值损失及华丰科技公允价值损失使利润承压，同时费用率同比下降，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入端仍有韧性。此外，受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为3.69/10.86/14.04亿元，对应EPS为0.08/0.24/0.30元，当前股价对应PE分别为74.56/25.34/19.60倍。维持“买入”评级。
风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
