Q3毛利率保持稳定，汇率及关税影响下业绩承压
匠心家居(301061)
2026年10月28日，公司披露2026年三季报。前三季度实现收入22.91亿元，同比-8.79%；归母净利润4.45亿元，同比-32.39%；扣非归母净利润3.48亿元，同比-44.29%。单Q3收入7.26亿元，同比-12.55%；归母净利润1.37亿元，同比-39.28%；扣非归母净利润1.22亿元，同比-37.48%，产品毛利率保持稳定，销售投入增加、汇兑损失及关税分担影响短期盈利。
经营分析
产品毛利率基本稳定，费用增长与汇兑损失压低盈利。Q3综合毛利率38.98%，同比+0.71pct、环比-0.11pct。销售、管理及研发费用率合计15.87%，同比+5.00pct，其中销售费用率6.81%，同比+3.27pct；同期财务费用0.37亿元，同比增加0.30亿元。收入下降的同时，销售相关人员、差旅等开支增加，费用负担明显加重。前三季度公司确认汇兑损失2.11亿元，分担关税对利润总额的影响较去年同期增加0.35亿元。
零售客户持续增加，渠道收入表现好于整体。前三季度公司美国家具零售商客户达216家，同比增加49家；新增客户35家，其中33家为美国零售商，3家为全美Top100零售商。美国零售商收入占总收入73.07%，同比+6.00pct；零售渠道收入约16.74亿元，同比基本持平，零售客户增加，有利于带动新品销售。
多品牌丰富产品选择，拓展客户采购。10月高点展会上，MotoMotion、SofaWorks及Palliser集中展示，覆盖功能沙发、固定式沙发及现代定制家具。客户可跨品牌组合选品、整柜采购，有助于增加现有客户采购，并拓展中高端及定制家具零售商。
盈利预测、估值与评级
公司产品毛利率保持稳定，零售客户拓展及多品牌布局为中长期增长提供支撑。预计公司26-28年归母净利润分别为6.4/9.0/10.2亿元，同比-26%/+41%/+14%，对应PE分别为16/11/10倍，维持"买入"评级。
风险提示
汇率波动风险；全球贸易摩擦加剧；原材料价格波动。
