营收稳步增长，汇兑拖累利润
中联重科(000157)
2026年10月29日，中联重科发布2026年三季报，2026年前三
季度实现营收400.19亿元，同比+7.71%；归母净利润29.61亿元，同比-24.46%。其中，单三季度实现营收128.84亿元，同比+4.74%；归母净利润8.59亿元，同比-25.66%。
经营分析
毛利率下行叠加费用增加，盈利能力承压。2026年前三季度公司毛利率27.1%，同比下降1.0pct，归母净利率7.4%，同比下降3.2pct。费用端，财务费用由上年同期净收益1.2亿元转为费用11.8亿元，同比增加13.1亿元，主要受汇兑损益影响；销售费用同比增长21.9%，增速显著高于收入，销售费用率提升1.1pct毛利率下行、销售费用增加及汇兑损失共同挤压利润空间。
土方机械拓展成效显现，挖掘机出口有望贡献增量。公司持续推进土方机械业务发展，挖掘机产品覆盖大中小型市场，其中大中型挖掘机国内市场份额位居行业前列，小挖销售快速增长，挖掘机出口规模在国产品牌中保持领先。2026年1-9月，全国挖掘机累计销量21.4万台，同比增长23.1%；其中国内销量10.5万台，同比增长16.3%，出口销量11.0万台，同比增长30.4%，出口增速明显高于内销，累计出口量首次超过内销。海外需求持续增长为公司挖掘机业务拓展提供市场空间，土方机械有望成为公司相关多元化战略的重要增长来源。
出售路畅科技控股权，回笼资金支持核心战略投入。2026年10月，公司公告拟以协议转让方式出售路畅科技29.99%股份，并拟以所持14%股份申报预受部分要约。按现有方案测算，交易完成后公司将不再控制路畅科技，预计对公司利润的影响约2.9亿元。公司表示，本次交易回收资金将用于相关多元化、全球化及数字化战略投入，有助于优化资源配置、提高经营效率。
盈利预测、估值与评级
预计公司26-28年营收为559.16/611.93/677.40亿元，同比+7.3%/9.4%/10.7%，实现归母净利润41.26/54.38/61.74亿元，同比-15.1%/+31.8%/+13.5%，对应PE分别为12.4/9.4/8.3倍，维持“增持”评级。
风险提示
国内工程机械需求不及预期；海外市场竞争加剧；汇率波动风险；新兴业务拓展不及预期；原材料价格上涨风险。
