2026年三季报点评：公铁联运物流先锋，积极开拓国际物流市场
三羊马(001317)
投资要点
事件：公司2026年前三季度实现营业收入约7.05亿元，同比下降20.94%；归属于上市公司股东的净利润约735.73万元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润约744.14万元，同比增长152.58%。第三季度实现营业收入约2.39亿元，同比下降18.42%；归属于上市公司股东的净利润约507.85万元，同比增长321.20%。
公铁联运区域龙头，打造全国性现代综合物流企业。公司是一家以多式联运模式为主的第三方物流企业，通过企业内部管理和信息化系统，整合包括自身和第三方运输工具运力，具备实现“公”、“铁”、“水”等多种运输方式有机融合的作业能力，为客户提供“门到门”的综合物流服务。根据公司统计数据和行业公开的相关数据显示，2025年度中国铁路商品汽车运输量达800万辆，占全国汽车整车企业产量3,453.1万辆的23%。
整车领域专业性构筑竞争护城河。三羊马依托铁路运输的规模化和集约化效应，形成了同批次大批量车辆集中进入物流生产作业的特点，拥有对整车物流全过程生产管理工作的大规模调度和操作能力。公司以汽车主机厂所在地为枢纽，构建了覆盖全国各地的交通运输网，尤其在西南、西北等地区细分市场上具有较强的竞争优势。三羊马与多家知名汽车主机厂建立了长期合作关系，这些稳固的下游客户资源构成了公司重要的行业壁垒。
积极开拓国际物流市场。2023年以来，我国汽车出口数量稳居全球第一，汽车出海是汽车整车企业战略布局的重要一环。公司将会跟随客户市场战略，积极拓展国际物流市场，为客户持续提供一站式综合物流解决方案；同时紧跟国家现代物流体系战略布局，利用重庆作为西部陆海新通道枢纽的地理优势和西部地域产业特色，以“产业带物流”的模式，做好国际物流回程业务，满足国内进口市场需求。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1075、1103、1159万元。我们认为，汽车行业稳定健康发展将带动汽车物流行业持续稳定向好，三羊马作为汽车物流领域的专业公司有望充分受益，建议关注。
风险提示：全球经济和国内宏观经济波动、外购成本上涨、对中铁特货存在重大依赖、客户相对集中等风险。
