Q3主业经营好转，AI业务持续落地
德才股份(605287)
2026年10月30日公司披露2026年三季报，前三季度实现营收20.96亿元，同比增长7.09%；归母净利润4670.09万元，同比下降4.82%；扣非归母净利润2582.12万元，同比下降20.40%。Q3单季度实现营收8.10亿元，同比增长15.03%；归母净利润248.03万元，同比增长26.36%；扣非归母净利润123.30万元，同比实现扭亏。
经营分析
主业经营情况好转，Q3扣非归母净利润同比实现扭亏。公司Q3利润改善主要受信用减值转回及财务费用下降推动。Q3信用减值损失科目为正5098万元，同比增加4783万元；费用端，财务费用率2.73%，同比下降0.85pct；现金流方面，前三季度经营活动现金流净额3554万元，同比下降78.57%，主要系新业务开展带来较大资金投入。
新业务累计签约超11亿元，AI内容与算力业务逐步兑现收入。2026年前三季度，公司新业务累计新签合同11.53亿元，其中Q3新签项目73个、金额1.79亿元，涵盖数字内容、数字内容工具平台及服务器设备销售。收入端，26H1新业务已实现营收约1.47亿元，其中德芯智算及其子公司收入约1.22亿元、奇想无限收入2457万元。随着前期订单逐步交付，叠加奇想无限Agent、AI漫剧及互动影游等应用场景持续拓展，新业务有望进一步贡献收入增量。
奇想无限Agent产品矩阵持续丰富，互动影游及AI内容出海打开成长空间。1）Agent方面，奇想无限已构建“造漫工厂”“互动影游Agent”“内容出海一键转绘Agent”三大产品矩阵，深化与火山引擎合作，完成Seedance2.5API全量对接，持续提升内容生产效率及平台服务能力。2）AI漫剧及互动影游方面，公司已与红果、阅文等头部内容平台深度合作，多部仿真剧、精品漫剧陆续上线；首部AI原生互动影游《零号档案：降临》已落地，推动AI内容由单向观看向互动体验延伸。后续公司将向高品质3D剧、中剧、番剧及海外内容市场拓展。我们继续看好公司AI内容生产、Agent平台与互动影游业务的长期成长空间。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年公司营业收入分别为33.90/33.17/32.68亿元，归母净利润分别为0.83/0.94/1.08亿元，看好公司Agent/AI漫剧/AI硬件各项AI业务加速兑现，维持“买入”评级。
风险提示
AI业务拓展不及预期的风险，房地产行业周期性波动带来的影响，成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风险。
