2026年第三季度报告点评：业绩创历史新高，AI算力与汽车电子驱动持续成长
顺络电子(002138)
投资要点
事件：顺络电子发布2026年第三季度报告。公司2026年第三季度实现营业收入约24.76亿元，同比增长约36.94%，环比增长约13.89%，单季度销售收入首次突破24亿元大关，再创公司历史新高；实现归母净利润约3.51亿元，同比增长约23.97%，环比增长约30.4%，净利润、归母净利润及扣非归母净利润均创历史新高。公司2026年前三季度累计实现营业收入约63.34亿元，同比增长约25.87%；实现归母净利润约7.98亿元，同比增长约3.79%；实现扣非归母净利润约7.79亿元，同比增长约6.28%。
毛利率逐季修复，成本压力部分消化。公司2026年第三季度实现毛利率35.24%，同比下降约1.60个百分点，但环比第二季度的34.41%提升约0.83个百分点，延续了自一季度32.53%以来的逐季修复趋势。自2025年下半年以来金属类原材料采购价格持续大幅上涨，公司通过扩大经营规模、提升生产效率、改善生产工艺及提高均衡生产能力等措施积极消化成本端压力，同时积极与客户沟通协商推动共同应对原材料价格波动。费用端，前三季度研发费用约5.95亿元，同比增长约30.95%，主要因研发人员薪酬、股份支付摊销及研发项目材料支出增加；财务费用约0.92亿元，同比增长约44.62%，主要受汇兑损失增加影响。
汽车电子及储能高速增长，数据中心AI电感加速放量。分应用领域看，前三季度汽车电子或储能专用业务实现收入约14.86亿元，同比增长约40.99%，占营业收入比重约23.5%，为增速最快、占比提升最明显的板块。公司围绕AI算力基础设施发展需求持续加大AI电感及新材料领域研发投入，同时围绕光通信行业需求加大陶瓷管壳、陶瓷基板等产品投入力度，并进一步加大低空经济相关业务提前布局。
盈利预测与投资评级：公司为全球片式电感龙头，有望持续受益于AI算力基础设施建设提速、汽车电子渗透率提升等高景气下游需求释放。我们预测公司2026—2028年营业收入为85.96/103.71/124.59亿元（前值83.42/102.93/126.62亿元），其中2026—2027年预测上调、2028年预测微幅下调；归母净利润为12.68/16.73/21.18亿元（前值12.56/16.62/21.19亿元），其中2026—2027年小幅上调、2028年微幅下调。对应PE为25.63/19.43/15.35倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。
