Q3利润加速提升，毛利率显著改善

　　中国动力(600482)

　　2026年10月30日，公司发布2026年三季报，1-3Q26实现营业收入463.16亿元，同比+13.05%；归母净利润20.25亿元，同比+67.70%；其中，26Q3单季度实现营业收入154.74亿元，同比+16.17%；归母净利润7.13亿元，同比+147.27%。

　　经营分析

　　造船行业景气度上行，公司26Q3归母净利润加速提升，毛利率环比显著改善。根据公司公告，26Q3公司单季度实现营业收入154.74亿元，同比+16.17%；归母净利润7.13亿元，同比+147.27%。此前26Q1和26Q2归母净利润分别同比增长48.64%和38.28%，26Q3利润加速提升。收入和利润高增长主要系：造船行业延续景气态势，柴油机业务继续保持高速增长，公司销售规模持续扩大，合同结算增加，主要产品船用低速发动机的销量同比增长。公司持续实施“成本工程”，降本增效，持续提升盈利能力。26Q3公司毛利率为22.03%，环比提升3.77pcts。

　　公司是国内中小型燃气轮机龙头，受益燃机需求上行，公司燃机收入有望长期提升。根据公司公告，公司国内中小型燃气轮机龙头，在中小型燃机（5-50MW）拥有数十年的技术积累。公司自研的25MW级燃机产品具备国际先进水平，CGT25系列机组作为公司主打的自研产品，累计已交付数十台套并已成功进入海外市场。公司拥有25MW海上平台用双燃料燃气轮机发电机组、15-30MW海上平台发电机组、30MW级国产燃驱压缩机组的国产化集成配套及供货能力；拥有SIEMENS、三菱日立等国际一流厂商2.5MW-110MW功率段产品的系统集成供货能力。在当前全球燃气轮机需求爆发且海外燃机主机厂龙头公司产能紧张背景下，公司凭借过往海外订单的交付经验，有望实现燃机订单的加速提升。2025年公司新签燃机供货订单同比增长40.7%，新签售后服务订单创历史新高，看好公司燃机业务收入长期提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计2026-2028年公司营业收入为680/789/891亿元，归母净利润为31/43/54亿元，对应PE为22/16/12X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险