美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长
美的集团(000333)
事件：2026年10月29日，美的集团发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营收3673.65亿元（+1.19%），归母净利润413.93亿元（+9.27%），扣非归母净利润287.88亿元（-22.49%）。
2026Q3利润端增速较快，楼宇和机器人业务均实现双位数增长。1）分季度看：2026Q3公司营收达1073.22亿元（-4.12%），收入出现小幅下滑；2026Q3公司归母净利润达149.47亿元（+25.93%），主系受到投资收益及公允价值变动收益增加的带动。2）分业务看：公司智能家居海外OBM业务占比持续提升，Q3营收增速超20%；2026年前三季度公司楼宇科技、机器人与自动化、工业技术业务收入分别达309亿元（+10%）、249亿元（+10%）、183亿元（-13%），楼宇和机器人业务均实现双位数增长。
2026Q3公司毛利率小幅下滑，净利率受非经常性收益带动逆势上涨。1）毛利率：2026Q3公司毛利率为25.97%（-0.47pct），毛利率小幅下降。2）净利率：2026Q3净利率为13.90%（+3.19pct），相较毛利率实现逆势显著提升，主系公司投资收益及公允价值变动收益增加所致。3）费用端：2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.09/3.53/3.74/0.79%，分别同比-0.61/+0.22/+0.02/+1.47pct；其中财务费用率上涨主因汇兑损失增加所致。
投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇；智能家居行业受益于产品智能化升级及海外市场需求增长，AI技术与智能制造融合有望拓展行业发展空间。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为472.85/520.71/558.46亿元，对应EPS分别为6.20/6.82/7.32元，当前股价对应PE分别为14.39/13.07/12.18倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、海外市场需求不及预期、汇率波动、市场竞争加剧、宏观经济波动等风险。
