26Q3业绩稳定增长，毛利率提升
华孚时尚(002042)
主要观点：
事件：公司发布2026年第三季度报告
公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度实现营业收入56.16亿元，同比下降2.57%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长295.44%。单季度来看，2026年第三季度实现营业收入18.65亿元，同比增长12.02%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长8.1%。
棉花等纺织原料价格上行，带动毛利率提升
2026年前三季度公司毛利率为12.87%，同比+4.18pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.88%/4.93%/1.86%/2.78%，同比+0.42/+0.89/+0.41/+0.48pct；归母净利率为3.68%，同比+2.78pct。2026年第三季度公司毛利率为12.9%，同比+3.79pct；销售/管理/研发/财务费用率为2%/5.19%/1.28%/2.76%，同比+0.22/+0.68/+0.12/+0.38pct；归母净利率为1.58%，同比-0.06pct。
坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略
公司坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略。主营纱线深度拓展内循环市场空间，聚焦高附加值品类，优化订单组合；共享产业整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，致力于贯通全产业链，实现效益提升；科技新业稳步推进，算力业务持续完善服务体系，纺织+AI项目探索以数智化提升自身效能。新疆是公司最重要的原料与生产基地，已建成棉花种植（订单农业）、轧花加工、物流贸易、纺纱织造的完整业务矩阵。为进一步向上游拓展棉种业务布局，向下游开辟棉花深加工水刺非织造布新产业，公司积极推进呼图壁棉花种子加工和棉花产业延链项目，将分三期建设棉种加工厂、水刺非织造布生产线项目、8万亩育繁推一体化棉田基地。今年以来，棉花价格回升，内需温和复苏。公司将持续拓展内循环市场空间，优化纱线主业基本盘；积极研判原材料行情，规避价格波动带来的风险，确保经营的稳定性和可持续性。
投资建议
公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年营收分别为82.14/87.03/91.39亿元，分别同比增长2%/6%/5%；归母净利润分别为3.05/4.04/4.38亿元，分别同比增长431.4%/32.4%/8.5%；EPS分别为0.18/0.24/0.26元，对应PE分别为17.95/13.56/12.5倍。维持“增持”评级。
风险提示
