Q3收入稳增，海外打开成长空间
奥瑞金(002701)
2026年10月29日，公司披露2026年三季报，26Q1-Q3实现营收206.64亿元，同比+12.64%；归母净利润9.18亿元，同比-14.66%；
扣非归母净利润7.10亿元，同比+25.01%。其中，26Q3实现营收67.83亿元，同比+2.47%；归母净利润1.55亿元，同比-10.22%；扣非归母净利润1.66亿元，同比-0.65%。
经营分析
盈利能力相对稳定，费用稍有节降。（1）毛利率：26Q3公司毛利率为12.40%，同比稍下滑0.1pct，在铝价上行周期展现经营韧性。（2）费用率：26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/+0.03/-0.1/-0.2pct，整体期间费用率稍有节降，提质增效效果显著。（3）综合看，公司26Q3归母净利率2.3%，同比-0.3pct，盈利能力保持稳定。
看好海外二片罐业务提升盈利中枢。公司海外业务拓展持续提速，二片罐出口量显著增长，产品已覆盖东亚、南亚、东南亚、中东、非洲、北美及大洋洲等多个市场，全球化布局不断深化。同时，公司在东南亚、中亚等地区的海外建厂项目稳步推进，有望培育新的业绩增长极。盈利能力方面，海外二片罐市场供需格局相对稳定，产品售价及毛利率均优于国内市场。展望未来，随着出口规模持续扩大、沙特项目盈利贡献逐步释放以及海外新增产能陆续落地，海外业务有望成为公司利润增长的重要驱动力，推动整体盈利中枢持续上移。
盈利预测、估值与评级
下半年海外与国内头部客户均会进入新的谈价周期，若两片罐价格再次上调，公司盈利能力将继续优化。预计26-28年归母净利润分别为9.48/10.51/11.66亿元，同比-5.81%/+10.82%/+10.93%。当前股价对应PE估值为11/10/9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；海外经营环境波动；客户食品安全事件。
