2026年三季报点评：业绩符合市场预期，具身智能及绿色能源持续高增

　　伟创电气(688698)

　　投资要点

　　事件：公司2026年前三季度实现营收15.95亿元，同比+18.2%；归母1.75亿元，同比-22.2%；扣非归母1.58亿元，同比-25.8%；毛利率32.8%，同比-5.0pct，归母净利率11.0%，同比-5.7pct。其中26Q3实现营收5.28亿元，同环比+16.8%/-11.6%；归母0.65亿元，同环比-22.8%/+4.3%；扣非归母0.56亿元，同环比-25.9%/-3.8%；毛利率33.3%，同环比-3.6/+3.2pct，归母净利率12.2%，同环比-6.3/+1.9pct，系部分原材料采购成本上升、产品结构变化。综合看，公司业绩符合市场预期。

　　下游需求K型分化下工控业务稳健增长，增量布局持续推进。26Q1-3公司工控收入14.1亿元，同比+12%；国内/海外主营业务收入分别为11.4/4.1亿元，同比+19%/+12%。今年以来，公司核心下游纺织、起重等行业景气度偏弱，而机床等领域受益于AI产业链投资拉动，需求表现较好。根据MIR，26Q3公司低压变频器市占率4.36%，同比+0.36pct。海外方面，受天气影响海外需求有所降速，但公司依托意大利、印度及泰国布局加强本地化服务，结合变频器、光伏扬水等差异化产品拓展客户，有望持续提升海外市场渗透率。

　　具身智能收入快速增长、绿色能源持续放量。26Q1-3公司具身智能/绿色能源收入为0.48/0.84亿元，同比+215%/+154%。1）具身智能：公司产品覆盖空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服及伺服一体轮，并与科达利、上海盟立合作布局关节模组，与科达利、银轮及开普勒合作布局灵巧手，由核心部件向机电一体化组件延伸，有望持续放量；2）绿色能源：公司持续完善户用、中小型及大型工商业储能逆变器矩阵，覆盖并网、离网及高低压混合方案，并布局模块化储能变流器、电池检测设备及IGBT制氢电源，复用电力电子技术拓展光储氢应用。

　　研发投入保持高位、Q3经营现金流转正。26Q1-3期间费用率23.5%，同比+2.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/+0.2/+0.8/+1.4pct。26Q1-3经营活动现金净流出0.95亿元，同比多流出0.54亿元，其中Q3净流入0.56亿元。Q3末应收账款/存货/合同负债分别为8.20/7.06/0.95亿元，同比+5.3%/+64.6%/+59.3%。

　　盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格上涨，我们下修公司26-28年归母净利润预测至2.35/2.93/3.65亿元（原值2.67/3.35/4.20亿元），同比-11%/+25%/+25%，对应现价PE分别为39/31/25倍。公司工控主业稳健增长，具身智能及绿色能源业务持续拓展，有望贡献中长期业绩增量，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。