Q3业绩受检修影响，复产后盈利快速修复

　　东方盛虹(000301)

　　主要观点：

　　事件描述

　　10月28日，东方盛虹披露2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入928.43亿元，同比+0.74%；归母净利润46.43亿元，同比+3573.11%；扣非净利润43.58亿元，同比+6200.82%。其中2026年第三季度公司实现营业收入229.19亿元，同比-26.65%、环比-39.53%；归母净利润1.43亿元，同比+155.08%、环比-95.33%；扣非净利润0.43亿元，同比+112.45%、环比-98.58%。盈利环比明显回落。

　　检修影响Q3产销，9月复产后盈利修复

　　Q3业绩受7-8月炼化一体化装置例行性停产检修拖累，但8月底负荷恢复稳定后，9月单月实现归母净利润12.75亿元，盈利修复动能强劲。26Q3原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3WTI原油均价85.68美元/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9月地缘冲突再起后重回上行通道，整体均价较Q2回落。

　　四季度来看，炼化高景气驱动盈利弹性。Q3以来PTA盈利大幅改善、PX维持高位，芳烃板块正向贡献明显；炼化整体景气高位，炼化—PTA

　　涤纶一体化优势显现。

　　高端化布局丰富产品矩阵，规模化链条扩大供给能力

　　公司持续推进“1+N”战略，依托1600万吨/年炼化一体化原料平台，向下游延伸新能源、化工新材料、聚酯化纤等高附加值产业链。斯尔邦石化拥有240万吨/年MTO装置（全球单套最大醇基多联产装置）、70万吨/年PDH、104万吨/年丙烯腈（国内首位）、90万吨/年EVA（光伏级市场份额全球名列前茅）及34万吨/年MMA、30万吨/年EO等产能，并已建成具有自主知识产权的10万吨/年POE工业化装置，成为国内极少数同时拥有EVA和POE两种光伏胶膜原料自主研发技术的企业；超高分子量聚乙烯、PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM及多元醇等新产品装置一次性开车成功；聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超90%，再生聚酯纤维产能约60万吨/年居全球前列。公司5万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白。

　　2026年4月，公司公告拟投资133亿元建设芳烃产业链提质增效项目，涵盖TDI、HDI、聚碳酸酯、双酚A、烧碱等10套关键装置，进一步补强产业链。

　　投资建议

　　我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润60.87、75.70、100.32亿元，对应PE分别为12、10、7倍，维持“买入”评级。

　　风险提示