2026年三季报点评：Q3盈利结构性改善，全年出货稳健增长

　　宏远股份(920018)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入27.20亿元，同比+39.34%，主要系随着市场需求增加，销量增加，同时原材料价格上涨使销售价格相应增长所致；归母净利润1.00亿元，同比+35.96%；扣非归母净利润0.96亿元，同比+58.11%。2026Q3单季度公司实现营收9.73亿元，同比+37.80%，环比-2.26%；归母净利润0.42亿元，同比+59.73%，环比+36.76%；扣非归母净利润0.40亿元，同比+77.19%，环比+41.70%。

　　Q3盈利结构性改善、全年出货稳健增长：我们估计公司26Q1-3实现电磁线出货约3万吨，其中26Q3出货1万吨+，环比基本持平，26Q3海外出货约3000吨+，占26Q3总出货比例约30%。26Q3综合毛利率约7.85%，环比略增，主要系特高压相关产品订单占比增多。展望全年我们估计整体出货有望达4-4.2万吨，同增15-20%，其中海外有望达1.5万吨。公司产能持续扩张，27H2我们预计国内新建厂房叠加沙特工厂投产释放，产能有望新增1.8万吨，有望助力出货稳健增长

　　期间费用率维持稳定，经营性现金流同比改善：公司2026Q3单季度期间费用0.28亿元，同比+41.19%，环比-25.55%；费用率2.86%，同比+0.07pct，环比-0.89pct；经营性净现金流0.61亿元，同比+98.81%，环比-61.09%。截至2026Q3，公司存货5.96亿元，较年初+34.20%；合同负债0.03亿元，较年初-97.98%。

　　盈利预测与投资评级：我们维持26年盈利预测，考虑汇率以及铜价或有影响，略微下调27-28年盈利预测，我们预计26-28年公司归母净利润为1.4/1.8/2.2亿元（前值为1.4/1.9/2.5亿元），同增32%/28%/23%，对应PE为17/14/11倍，维持“增持“评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。