2026年三季报点评：收入维稳，盈利能力受原材料与汇率影响
新宝股份(002705)
核心观点
单季度收入维稳，利润降幅略有收窄。2026Q1-Q3公司实现营业收入119.32亿元，同比-2.86%；归母净利润2.22亿元，同比-73.60%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-76.26%。分季度看，Q1/Q2/Q3单季营业收入同比-10.35%/+0.36%/+0.69%；Q3单季归母净利润0.86亿元，同比-71.29%，扣非归母净利润0.75亿元，同比-73.49%，降幅较Q2单季（-80.52%/-82.40%）有所收窄。
外销仍承压，内销保持增长。2026Q1-Q3国外营业收入93.15亿元，同比-4.60%，占营业收入的78.1%；国内营业收入26.17亿元，同比+3.88%，占比21.9%。整体看外销在汇率和需求影响下仍存在一定压力。
毛利率同比下滑，汇兑推高财务费用。2026Q1-Q3毛利率16.57%，同比-4.76pct；Q3单季毛利率15.73%，同比-4.30pct、环比-0.21pct。毛利率下滑主要受市场竞争激烈、人民币兑美元汇率波动及大宗原材料价格上涨影响。费用端来看，2026Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为3.43%/5.03%/3.66%，同比-0.16/+0.08/+0.16pct；Q3单季分别为3.10%/4.73%/3.73%，同比+0.03/+0.18/+0.13pct。
财务费用方面，2026Q1-3财务费用1.88亿元，同比增加1.74亿元，费用率1.57%、同比+1.46pct；剔除利息影响后预计汇兑及其他项目为净损失约1.68亿元，上年同期为净收益约0.09亿元，预计主要为人民币升值带来的影响。Q3单季财务费用0.61亿元，同比增加0.28亿元。
经营性净现金流有所下滑。2026Q1-3经营活动现金流净额4.35亿元，同比-58.07%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。期末存货22.42亿元，较年初增长18.2%、较上年同期增长24.9%。
回购实施完毕，控股股东仍处增持期。5月20日至7月31日累计回购692.00万股、占总股本0.85%，支付金额7998.99万元，回购股份将用于股权激励及/或员工持股计划；控股股东东菱集团自8月6日起六个月内拟增持5000万元至8000万元，截至报告披露日仍在实施中。
风险提示：贸易政策风险；行业竞争加剧；汇率及原材料大幅波动。
盈利预测及投资建议：考虑到行业需求承压的同时，原材料成本提升以及汇兑损失带来的影响，预计公司毛利率和财务费用在2026年承压，2027-2028年逐步恢复，预计公司2026-2028年归母净利润4.6/7.8/10.5亿，增速为-56%/+70%/+35%，PE=19/11/8倍，维持“优于大市”评级。
