短期业绩有所承压，渠道规模保持正增长

　　潮宏基(002345)

　　核心观点

　　金价波动等因素影响三季度业绩。公司三季度收入15.68亿元，同比-26.57%，归母净利润1.14亿元，扣非归母净利润1.09亿元，均实现同比扭亏为盈。收入端预计整体受金价波动抑制消费需求、加盟商补货意愿较低等因素影响。归母净利润端，去年三季度末，公司计提商誉减值准备金额1.71亿元，剔除商誉减值影响后的归母净利润为1.57亿元，该口径下今年三季度归母净利润同比下滑27.4%。

　　此外，公司公布了门店数据，截至2026年9月底，潮宏基珠宝门店总数达1692家，其中自营店166家，加盟店1526家；门店总数同比增加93家，较年初增加24家，渠道规模继续保持正增长。

　　毛利率提升，经营性现金流净额同比增长。公司三季度毛利率29.1%，同比

　　7.17pct，预计受益于收入结构优化等。销售费用率12.75%，同比+4.53pct，预计与收入模式变化、营收下降及费用刚性有关。管理费用率1.82%，同比+0.25pct。现金流方面，公司前三季度实现经营性现金流净额16.65亿元，同比+176.66%，表现较好，受益公司存货结构优化及公司经营盈利能力提升。

　　风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善；股东减持风险。