业绩稳步增长，煤价回升吨煤毛利改善
潞安环能(601699)
事件描述
公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入221.87亿元，同比增长5.15%；归母净利润达26.99亿元，同比增长71.78%，扣非归母净利润为27.23亿元，同比增长100.34%。第三季度实现营业收入71.78亿元，较上年同期增长2.09%；归母净利润为9.21亿元，同比增长313.53%，扣非归母净利润为10.06亿元，同比增长374.50%。
事件点评
煤炭产销规模有所收缩，煤价回升吨煤毛利改善。前三季度公司实现商品煤销售收入209.78亿元（同比+7.40%），实现销售毛利91.60亿元（同比+29.41%）。产销方面，前三季度公司原煤产量3688万吨（同比-13.12%），商品煤销量3231万吨（同比-14.02%），其中混煤产销量下降明显，分别同比下降24.37%、25.28%至1440万吨和1395万吨，喷吹煤产销量分别同比下降0.31%、1.11%。前三季度商品煤综合售价达649.22元/吨，同比上涨24.91%，吨煤毛利同比增长50.52%至283.50元/吨。
盈利能力显著修复，毛利率提升费用率下降。受益于煤炭价格上涨，综合毛利率同比提升7.29个百分点至41.39%。期间费用率同比下降0.2个百分点至14.78%。因购买探矿权，前三季度无形资产同比+33.82%。
投资建议
预计公司2026-2028年EPS分别为1.16\1.40\1.47元，对应公司11月2日收盘价14.29元，PE分别为12.6\10.4\9.9倍，维持“增持-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；
产能核增不及预期风险等。
