业绩受煤炭减产及电厂成本上涨影响，海则滩煤矿项目可期
永泰能源(600157)
事件描述
公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入153.57亿元，同比下降13.38%；归母净利润1550.59万元，同比下降92.16%。第三季度单季度实现营业收入49.29亿元，同比下降30.11%；单季度归母净利润-7505.55万元，同比下降204.31%。
事件点评
受5.22事故及燃料成本增长影响，产销同比减少。前三季度净利润同比减少主要系公司所属电厂燃料成本上涨、发电量和上网电价同比下降，以及山西省“5・22”煤矿安全事故后煤矿安全监管升级，山西省对所有矿井逐矿
安全核查等影响，公司所属煤矿煤炭产量下降所致。商品煤产量669.46万吨，同比下降27.67%；销量671.45万吨，同比下降27.51%。
发电量同比下降，发电保供能力持续释放。公司前三季度总发电量270.31亿千瓦时，同比下降13.99%，售电量254.80亿千瓦时，同比下降14.53%。张家港沙洲电力有限公司8月四台机组全负荷稳定运行，机组负荷率77.88%，发电利用小时数在江苏省同类型机组中位居前列，9月24日创下投产以来单日发电量7,747.2万千瓦时、机组负荷率99.02%的历史新高。张家港华兴电力有限公司三季度累计调峰启停30次，完成调峰发电量4.23亿千瓦时，发电保供圆满完成，同时#2燃气机组可靠性获评全国同容量级别第一。
投资建议
目前山西省正推进煤矿复产增产，预计公司四季度煤炭产量有望提升。未来海则滩即将投产，有助于改善公司业绩。预计公司2026-2028年EPS分别为0.00\0.02\0.03元，对应公司11月2日收盘价1.37元，PE分别为596.5\72.8\40.3倍，维持“增持-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；公司境外债项重组；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。
