2026年三季报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展成长空间
中航光电(002179)
事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入181.22亿元，同比增长14.42%；实现归母净利润19.35亿元，同比增长11.42%；实现扣非归母净利润19.10亿元，同比增长12.29%；经营活动产生的现金流量净额为-11.04亿元，同比下降81.46%。第三季度实现营业收入68.82亿元，同比增长47.87%；实现归母净利润8.16亿元，同比增长172.13%；实现扣非归母净利润8.26亿元，同比增长188.45%。
投资要点
民用高端制造业务快速增长，单季度盈利显著修复：2026年前三季度，公司持续巩固防务领域核心供应商地位，积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域，民用高端制造业务成为业绩增长的重要支撑。新能源汽车领域受益于前期定点项目陆续量产交付，收入快速增长；数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放，整体规模同比快速增长，其中高速光模块需求增长明显，子公司翔通光科技光通信业务实现翻倍增长，液冷散热类产品订单实现翻番增长。2026Q3公司营业收入同比增长47.87%，归母净利润同比增长172.13%，盈利表现显著改善。
算力相关产品布局持续完善，防务新域新质业务保持较快增长：数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输器件及组件等在内的完整产品矩阵，高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。公司同时还具备CPO全光互连链路解决方案，子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排到2027年。防务领域方面，无人、深水、军贸、星箭等新域新质业务增长较快，公司持续通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价格变化。
连接主业多元布局，短期算力业务拓展与长期多赛道成长协同：1）短期来看：算力基础设施建设带动高速连接、液冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩增长提供重要支撑；公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业务布局，共同支撑业绩短期加速发展。2）长期来看：2026年7月我国首次实现运载火箭一子级海上网系回收，随着发射频次提升与卫星星座建设，公司有望获得长期红利；公司天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，稳定长期交付能力，公司长期成长路径清晰、空间广阔。
盈利预测与投资评级：公司持续完善数据中心“电源+光传输+高速+液冷”产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络等多领域布局有望支撑公司中长期发展。我们维持公司2026—2028年归母净利润预测为25.7/30.6/35.8亿元，对应PE分别约为28/23/20倍；维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨。
