2026年三季报点评：液冷逐步放量，26Q3扭亏为盈

　　荣亿精密(920223)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-3实现营业收入4.15亿元，同比+34.08%，主要系服务器液冷快速接头零部件产品需求放量所致；归母净利润-730.70万元，同比+30.27%；扣非归母净利润-954.28万元，同比+9.24%。2026Q3单季度公司实现营收1.64亿元，同比+39.80%，环比+29.28%；归母净利润392.03万元，同比+174.60%，环比+154.60%；扣非归母净利润370.68万元，同比+167.94%，环比+143.83%。

　　液冷占比提升结构性改善盈利，27年有望维持高增。26Q3公司营收环增40%，主要系液冷逐步放量，液冷毛利率约20-30%，因此受益于液冷占比提升，公司毛利率由26Q2的9.2%环增至14.8%，全年我们预计传统3C业务营收有望持平，汽车业务同比略增，液冷稳步放量，我们预计随液冷占比进一步提升，公司毛利率有望结构性改善，2027年我们预计液冷营收有望进一步高增，全年营收有望达1.5-2亿元。

　　期间费用率较为稳定，产销规模显著扩大：公司2026Q3单季度期间费用2052.94万元，同比+8.66%，环比-8.29%；费用率12.53%，同比-3.59pct，环比-5.13pct；经营性净现金流-1033.65万元，同比+67.48%，环比-204.84%。截至2026Q3，公司存货8011.95万元，同比+46.19%；合同负债45.99万元，同比+15.00%。

　　盈利预测与投资评级：考虑3C业务增长放缓，我们下调此前盈利预测，我们预计26-28年公司归母净利润为-0.06/0.57/0.97亿元（前值为0.39/0.88/1.24亿元），同比+68%+1012%+71%，考虑公司液冷业务27年有望高增，毛利率有望结构性改善，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期