海外业务推进顺利，关注Q4旺季

　　华旺科技(605377)

　　2026年10月30日，公司披露2026年三季报，26Q1-Q3实现营收21.24亿元，同比-12.41%；归母净利润1.83亿元，同比-11.14%；扣非归母净利润1.58亿元，同比-22.33%。其中，26Q3实现营收6.67亿元，同比-16.46%，环比-8.76%；归母净利润0.52亿元，同比+2.74%，环比-21.28%。

　　经营分析

　　淡季收入环比稍下滑，毛利率保持稳定。Q3公司收入环比稍有下滑，我们预计主要受行业淡季、国内家居需求承压等因素影响，海外业务推进顺利。盈利端，公司Q3毛利率约13.3%，环比稍下滑0.1pct，保持相对稳定。

　　公司重点抓好“全链条协同提效、降本增效固本、海外高毛利市场拓增量”三条主线。第一，公司深化全链条协同，推动研发、生产、销售与服务各环节高效衔接，提升对客户需求的响应能力及差异化竞争优势；第二，公司持续推进降本增效，通过优化生产组织、提升设备综合利用率、强化费用刚性约束等举措，进一步夯实盈利基础；第三，公司深耕海外高毛利市场，目标是稳步提升海外收入占比。

　　盈利预测、估值与评级7.00

　　公司作为国内中高端装饰原纸龙头，具备规模、技术、客户和产品结构优势。随着行业新增供给逐步消化、海外高毛利业务占比提升以及降本增效持续兑现，公司盈利能力具备持续修复空间。我们预计26-28年公司归母净利润分别为2.51/3.16/3.45亿元，同比-7.36%/+25.97%/+9.18%。当前股价对应PE估值为17/13/12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　人民币汇率波动；原材料价格波动；政策变动。