2026年三季报点评：工业AI收入环比加速，单季度营收增速转正

　　中控技术(688777)

　　投资要点

　　事件：2026年10月30日，公司发布三季度业绩报告。

　　Q3营收同比增速由负转正，经营边际改善。2026年Q1-Q3公司实现营业收入55.1亿元，同比下降2.6%；归母净利润1.5亿元，同比下降66.3%；扣非归母净利润0.91亿元，同比下降73.1%。单Q3来看，公司实现营业收入18.71亿元，同比增长2.6%；归母净利润为-947.9万元，扣非归母净利润为-1143.1万元。收入端，公司Q1、Q2营收同比分别下降6.3%、4.2%，Q3恢复正增长，收入增长趋势逐季改善。利润端，软件退税、其他政府补助及投资收益下降，以及股份支付增加等因素共同影响当期表现。随着工业AI收入贡献提升，公司增长动能正加快切换。

　　工业AI单季度收入再创新高，环比增长加速。2026年前三季度公司工业AI业务实现收入6.19亿元。根据公司一季报、半年报及三季报披露数据测算，Q1—Q3单季度工业AI收入分别为1.84、2.01、2.35亿元，Q2、Q3环比增速分别为9.20%、16.93%，Q3环比增速较Q2提升7.73个百分点；工业AI收入占单季度总收入的比例升至12.55%。我们认为，工业AI连续放量且环比加速，表明公司正从标杆项目验证进入规模化商业落地阶段。随着成熟方案向同类装置和更多客户复制，工业AI有望持续提升收入贡献，成为公司新一轮增长的核心驱动力。

　　TPT与UCS构建自主运行闭环，工业AI打开存量客户升级空间。公司以TPT时序大模型承担生产状态识别、趋势预测和优化决策，以UCS通用控制系统连接现场执行，构建AOP自主运行工厂，推动工业AI由辅助分析进入生产控制核心环节。公司长期积累的控制系统装机、客户资源及工业现场经验，为AI产品导入提供基础。我们维持此前判断：中控技术的核心优势在于将工业数据、工艺知识与控制执行贯通，形成可在真实生产环境中持续验证的闭环能力。随着标杆项目经验沉淀为可复用的模型及Agent，业务有望沿着“同类装置复制—单厂场景扩展—集团多基地推广”的路径放量；MaaS、RaaS等价值订阅模式进一步拓展持续收费空间，推动公司向工业AI平台型企业升级。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026—2028年营业收入预测为92.95/107.67/125.42亿元，同比分别增长15.14%/15.84%/16.48%；维持归母净利润预测为5.59/7.68/10.36亿元，同比分别增长26.60%/37.39%/34.90%，对应EPS分别为0.71/0.97/1.31元，对应PE分别为104/76/56倍。公司控制系统龙头地位稳固，工业AI规模化商业落地加速，数据、客户与闭环控制能力构成长期竞争壁垒，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期，工业AI商业化及订阅模式推广不及预期，技术迭代与市场竞争加剧，海外业务拓展及项目交付不及预期。