2026Q3收入高增，硅基微显示背板收入放量
奕瑞科技(688301)
主要观点：
事件：
公司发布2026年三季报。公司2026年前三季度实现营业收入25.00亿元（同比+61.41%）；归母净利润5.72亿元（同比+21.65%）；扣非归母净利润5.41亿元（同比+23.16%）。其中Q3单季营业收入8.29亿元（同比+71.92%），归母净利润1.67亿元（同比+22.65%），扣非归母净利润1.65亿元（同比+47.86%）。
点评：
2026Q3收入延续高增，硅基背板放量
2026Q3单季收入8.29亿元（yoy+71.92%），前三季度25.00亿元（yoy+61.41%），公司披露增长主因硅基微显示背板新业务大幅增长
及X线核心部件、综合解决方案业务平稳增长。2026年前三季度归母净利润5.72亿元（同比+21.65%）；扣非归母净利润5.41亿元（同比+23.16%），扣非增速显著快于归母，利润增速阶段性慢于收入，主因：①产品结构变化致毛利率下行，前三季度毛利率47.55%（yoy-4.43pct）；②研发投入高增，Q3单季研发1.46亿元（yoy+97.48%），费用率升至17.55%（yoy+2.27pct），主投CMOS产品；③财务费用增加，前三季度6,604.82万元（上年同期-648万元）。
公司成长逻辑清晰，未来业绩增长可期
公司在平板探测器领域深耕多年，从上游原材料研发开始，技术横向迁移能力强，公司上市以后收入规模实现快速增长。展望未来，公司主业稳健，新业务可期：（1）硅基微显示背板爆发式放量：2026H1收入3.51亿元（2025全年仅0.56亿元），配套AI眼镜、VR头显、无人机FPV等智能终端，公司作为核心背板供应商直接受益。（2）CT全产业链卡位稀缺：探测器、ASG/GOS闪烁体、球管全栈自研，64排及以下CT探测器/模组量产交付、128排立项开发，2026年起向海外头部客户批量交付。（3）平面CT导入PCB检测客户送样验证，160kV/0.5
μm焦斑微焦点射线源面向TSV/TGV检测预计2026年实现销售。
投资建议
我们预计2026-2028年公司收入分别为33.62亿元、43.59亿元和57.00亿元，收入增速分别为49.4%、29.6%和30.8%，2026-2028年归母净利润分别实现8.17亿元、10.89亿元和14.71亿元，增速分别为25.7%、33.3%和35.1%，对应2026-2028年的PE分别为28x、21x和15x，维持“买入”评级。
风险提示
客户拓展不达预期风险；产能提升不达预期风险；行业竞争加剧风险。
