光链接放量业绩高增，“光+AI”战略进入新一轮成长期
杰普特(688025)
公司公布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收26.30亿元，同比增长74.28%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长109.99%；单季度来看，2026年三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长81.86%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长114.15%。公司作为国内MOPA脉冲光纤激光器领先企业，依托“光+AI”战略加速向光连接核心部件供应商延伸，随着下游光通信需求释放，有望驱动公司进入新一轮成长期，继续维持买入评级。
支撑评级的要点
光连接等下游需求旺盛，公司业绩实现高速增长。前三季度公司实现营收26.30亿元，同比增长74.28%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长109.99%。单三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长81.86%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长114.15%。主要受光通信业务、动力电池/储能电池精密加工业务以及激光器下游需求旺盛共同拉动。
盈利能力逐步提升，费用率控制良好。盈利能力方面，前三季度公司整体毛利率为41.80%，同比提高1.22pct；净利率为16.17%，同比提高2.87pct，我们认为主要受益于高毛利光连接产品占比提升及规模化效应的显现。费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.52%/6.55%/6.95%/1.61%，同比-1.45pct/-0.39pct/-2.41pct/+1.48pct，除了财务费用受到汇兑损益的影响有所提高以外，其他费用率均有所下降，整体期间费用率为20.63%，同比下降约2.77pct。
“光+AI”战略纵深推进，进入新一轮成长期。自2025年开始，公司在光连接领域加速布局，聚焦未来光连接解决方案，推出MPO/MMC光纤连接器及光纤阵列单元（FAU）等产品，根据公司公告，2026年以来持续收到北美某光纤连接解决方案提供商的光纤连接器采购订单，累计金额约1.63亿美元。此外，公司持续推进超快激光钻孔设备、PCD金刚石微钻及飞秒激光产业化，加快高端PCB客户验证，卡位PCB加工核心环节。随着公司“光+AI”战略的持续推进、新产品的逐步落地，有望打开新的成长空间。
估值
综合考虑前三季度业绩情况及订单情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收31.47/47.29/59.95亿元，实现归母净利润5.61/8.21/11.11亿元，EPS为5.90/8.64/11.69元，当前股价对应PE为56.1/38.3/28.3倍。公司作为国内MOPA脉冲光纤激光器领先企业，依托“光+AI”战略加速向光连接核心部件供应商延伸，随着下游光通信需求释放，有望驱动公司进入新一轮成长期，继续维持买入评级。
评级面临的主要风险
下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。
