2026年三季报点评：Q3业绩爆发，材料升级带动成长值得期待
宏昌电子(603002)
投资要点：
宏昌电子（603002）发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营业收入36.81亿元，同比增长71.67%；归母净利润2.56亿元，同比增长943.19%。Q3单季度实现营收14.95亿元，同比增长82.77%；归母净利润2.16亿元，同比增长2544.78%。
Q3业绩爆发。公司2026年前三季度实现营业收入36.81亿元，同比+71.67%；实现归母净利润2.56亿元，同比+943.19%；实现扣非归母净利润2.66亿元，同比+1142.06%；基本每股收益为0.23元，同比+1050.00%。其中Q3公司实现营业收入14.95亿元，同比+82.77%，季度环比+24.88%；
实现归母净利润2.16亿元，同比+2544.78%，季度环比+455.85%；实现扣非归母净利润2.14亿元，同比+2988.78%，季度环比+307.63%。前三季度及Q3单季营收增长主要源于珠海宏仁建成投产，同时公司产品销量增加、售价上升；而利润高增主要源于覆铜板行业需求较好，公司覆铜板产品销量增加，同时售价上升，毛利率提升。
覆铜板行业需求向好，珠海宏仁投产带动产能释放。报告期内，覆铜板行业需求较好，公司覆铜板产品销量增加、售价上升，带动营收与利润大幅增长。珠海宏仁建成投产，成为公司产能释放的重要支撑，推动营收规模持续扩大。同时珠海宏昌三期完工结转固定资产，进一步完善公司产能布局，为后续业务增长奠定基础。
盈利能力显著提升，毛利率增长超预期。公司前三季度毛利率14.70%，同比升8.65pct；归母净利率6.95%，同比升5.81pct。Q3毛利率22.49%，同比升17.35pct，季度环比升9.39pct；归母净利率14.48%，同比升13.48pct，季度环比升11.22pct。盈利能力提升主要源于覆铜板产品销量增加、售价上升，毛利率提升。
总结与投资建议：宏昌电子2026年三季报业绩亮眼，其中Q3单季度净利润同比增长逾25倍，主要由于覆铜板行业的量价齐升以及珠海宏仁新产能的顺利投产。公司以环氧树脂（电子级第一梯队）与覆铜板双主业一体化布局，并向GBF增层膜、RCC等半导体封装与1.6T光模块材料延伸，在AI算力需求爆发的背景下，公司高端产能布局有望持续增厚利润。公司成长正由“周期涨价”向“材料升级”递进。预测公司2026年—2027年EPS分别为0.45元和0.64元，给予“增持”评级，建议关注。
风险提示：行业产能投放超预期，产品价格提升低于预期。AI算力需求不及预期带来下游需求不足。原材料成本上升，利润率下降。公司产能及产品结构提升未如预期。
