2026年三季报点评：市场需求和产能释放协同，营收和净利润同比显著提升

　　东材科技(601208)

　　投资要点

　　营收和净利同比显著提升：2026年前三季度公司实现收入47.9亿元，同比+26.0%，归母净利润为4.4亿元，同比+56.7%，扣非归母净利润达3.5亿元，同比+49.7%，毛利率达到17.20%，同比+1.05pct；2026Q3单季度实现收入17.0亿元，同比+23.6%，环比+2.7%，实现归母净利润1.3亿元，同比+42.1%，环比+5.4%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比+68.8%，环比+7.2%，毛利率达到17.92%。

　　新增产能逐步释放，下游需求持续旺盛：人工智能、新能源汽车和消费电子等下游领域需求逐渐改善，公司高速电子树脂和中高端光学聚酯基膜等高附加值产品具有核心技术优势，快速抢占增量市场。此外，公司新建产业化项目陆续投产、新增产能逐步释放，市场需求与产能释放形成协同作用，带动产销量和营收规模同步提升。公司2026年Q3单季度电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料销量分别为1.36、1.56、3.19、2.12和0.42万吨，同比-9.84%、+2.47%、-2.66%、+1.94%和-2.26%。

　　主要产品价格上涨，带动营收增长：公司2026Q3单季度电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料产品价格同比分别+15.32%、+2.65%、+15.67%、+55.98%和+12.51%，收入分别为1.43、3.52、4.22、6.58和0.42亿元，同比分别+3.97%、+5.18%、+12.59%、+59.01%和+9.96%。公司2026Q3各类产品价格同比上涨，电子材料涨幅尤为明显，是公司营收增长的主要驱动力。

　　投资收益叠加净利率提升，公司归母净利润大幅增加：2026年前三季度公司实现归母净利润4.43亿元，同比增加1.60亿元，增幅56.69%。公司2026Q1将持有的河南华佳约31.43%股权转让给胜业电气股份有限公司，实现投资收益。公司高附加值产品竞争优势凸显，品牌竞争力大幅提升，2026年前三季度，公司实现毛利8.24亿元，同比+34.14%，销售净利率达到9.18%，同比+2.03pct，2026Q3单季度销售净利率达到7.76%，同比+1.16pct。

　　盈利预测与投资评级：公司新增产能逐步释放，下游需求保持旺盛，公司依托核心技术优势快速抢占增量市场，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.33/10.01/14.90亿元，对应PE分别为53/34/23倍，基于公司在碳氢树脂领域具有领先地位，电子材料等产品需求景气，叠加产品涨价趋势，公司盈利能力有望提升，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；技术迭代风险等。