2026年三季报点评：26Q3毛利率同环比双增，布局光通信拓展成长空间
拓斯达(300607)
投资要点：
事件：拓斯达发布2026年三季报。
点评：
26Q3毛利率同环比双增。2026年前三季度，公司实现营收为19.69亿元，同比增长16.68%；归母净利润为1.46亿元，同比增长196.38%。毛利率为31.43%，同比提升3.09pct；净利率为7.72%，同比提升4.92pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.95pct、-0.04pct、+0.64pct、+0.02pct。2026Q3，公司实现营收为6.81亿元，同比增长13.18%，环比下降9.28%；归母净利润为0.42亿元，同比增长103.51%，环比下降25.40%。毛利率为32.01%，同比提升5.65pct，环比提升1.88pct；净利率为6.77%，同比提升4.14pct，环比下降1.64pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.62pct、-0.73pct、+0.51pct、+0.68pct，分别环比变动情况为+1.04pct、+0.25pct、-0.39pct、+0.57pct。
26Q1-Q3工业自动化业务营收维持高增，机床业务签单、出货量双增。2026年前三季度，公司工业机器人及自动化应用系统业务营收为10.28亿元，同比增长88.83%。公司产品竞争力不断提高，工艺及应用优势进一步显现。其中，自产多关节机器人营收同比增长33.25%，签单量同比增长34.44%。受益于营销策略优化、产品力提升以及海外市场拓展，注塑装备业务营收为3.93亿元，同比增长12.91%。随着人形机器人相关零部件加工需求明显增加，公司前三季度数控机床业务签单量、出货量分别约390台、350台，分别同比增长约35.89%、57.27%，进一步推动营收增长。26Q1-Q3营收为3.39亿元，同比增长50.39%。
参股来勒光电，业务协同共振，打开潜在成长空间。2026年8月24日，公司拟以自有资金或自筹资金14700万元受让取得来勒光电合计49%的股权。公司三大母机业务协同效应明显，叠加工业机器人及自动化应用系统与来勒光电耦合设备形成差异化解决方案，提升设备附加值，巩固公司在智能制造装备领域的竞争壁垒。中长期来看，公司参股布局光通信高端装备赛道，将助力公司紧抓AI算力带动光模块产业扩张红利，打通传统智能制造与光电子制造的业务通道，形成新的增长曲线。近期，拓斯达将举办全球开放日，活动将安排实地参观、与公司管理层及来勒光电创始人交流；同时发布AI+机器人、人形机器人五轴加工、精密注塑等解决方案，并分享标杆客户案例。我们认为，本次开放日可作为观察公司工业具身智能方案布局及场景应用进展的窗口。
投资建议：给予“买入”评级。预计公司2026-2028年EPS分别为0.40元、0.47元、0.56元，对应PE分别为66倍、58倍、48倍，给予“买入”评级。
风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
