在手订单充沛，新兴业务加速升级
均胜电子(600699)
核心观点
2026Q3均胜电子实现收入138亿元，同比-11%。公司2026年前三季度实现营收418.87亿元，同比-8.63%，归母净利润9.58元，同比-14.51%。拆单季度看，公司2026Q3实现营收137.96亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，归母净利润2.19亿元，同比-46.98%，环比-35.05%。
2026Q3毛利率同比-1.6pct。2026年前三季度公司毛利率17.5%，同比-0.8pct，净利率2.6%，同比-0.4pct。拆单季度看，206Q3公司毛利率17.1%，同比-1.6pct，环比-0.7pct，净利率1.5%，同比-1.4pct，环比-1.3pct。2026年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，2026年前三季度毛利率同比下滑。
公司在手订单充沛，订单结构持续优化。在新业务拓展方面，公司2026年前三季度累计新获定点项目的预测全生命周期订单金额约人民币615亿元。
汽车电子业务加速开拓。根据公司官微，公司在顺利推进前期项目量产的基础上，相继获得国内某自主品牌及某合资品牌的智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型的智能座舱业务定点，积极把握中国车企出海带来的业务机遇。
均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。根据公司官微，2026年7月17日，均胜电子亮相“2026世界人工智能大会（WAIC）”，发布灵巧手、固液混合电池、第三代AI头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案，以及机器人工业场景训练与应用最新成果。根据公司官微，公司成立灵犀智能、超平面、均恩新能源三家专门子公司，分别聚焦灵巧手、智能大脑和综合能源解决方案，并投资相关产业链公司。
风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。
投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户产销波动、原材料涨价等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年营
624.06/656.51/701.16亿），预计2026-2028年归母净利润12.80/15.90/20.07亿（原预计2026-2028年16.40/20.06/23.16亿），维持优于大市评级。
