2026年三季报点评：营业收入同比提升，汇兑损失影响利润
道通科技(688208)
投资要点
营收同比提升，净利润同比下滑：2026年前三季度公司实现营收39.29亿元，同比+12.36%，实现归母净利润5.19亿元，同比-29.26%，实现归母扣非净利润5.16亿元，同比-28.08%，经营活动产生的现金流量净额8.47亿元，同比+318.83%，销售毛利率57.32%，同比+1.91pct，销售净利率12.76%，同比-7.25pct；2026年Q3单季度公司实现营收12.69亿元，同比+10.24%，实现归母净利润0.85亿元，销售毛利率51.13%，同比-6.30pct。
汇兑损失较上年同期显著增加，影响公司利润：2026年前三季度汇兑损失较上年同期大幅增加，主要受人民币及越南盾兑美元、欧元汇率波动影响，公司剔除汇兑影响后实现归母扣非净利润为6.25亿元，同比增加约0.30%。
数智车辆诊断和智慧充电业务经营稳健，积极布局AI赋能：1）数智车辆诊断：按2023-2025年收入计算，公司是全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，市场份额由2023年的10.5%提升至2025年的11.8%；2）智慧充电：按2025年海外收入计，公司是中国最大的海外智慧充电解决方案提供商，按2025年收入计，公司是北美第四大智慧充电解决方案提供商；3）AI赋能：公司持续积极布局AI赋能，是首批开发垂域AI模型，并用于数智车辆诊断及智慧充电解决方案的企业之一。
具身集群业务打开成长空间：公司持续发展“具身智能体+AI应用平台+AI Infra”的核心产品以及技术能力，不断完善产品体系，在交通、能源等领域持续推进客户项目部署和技术验证。公司布局了巡检视觉基础模型与巡检多模态大模型结合的“快慢脑”架构、智能巡检Agent和世界模型等技术。公司在垂域AI模型应用方面具有丰富的经验，叠加其在具身集群业务方面的深入布局，我们认为具身集群业务有望快速发展，打开公司的长期成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑公司是领先的数智车辆诊断解决方案供应商，在北美智慧充电行业收入规模领先，同时公司积极推进AI技术在产品、服务及业务场景中的深度应用，具身集群业务有望打开成长空间。但考虑汇兑影响，我们调整公司2026-2028年归母净利润分别至8.25/12.44/15.47亿元（原值为11.09/14.46/16.01亿元），对应PE分别为17/11/9倍，基于公司在车辆诊断和智慧充电领域的领先地位，积极布局AI赋能和具身智能集群，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险；汽车产业政策变化风险。
