26 Q3业绩显著承压，磷氟新材料延链补链
湖北宜化(000422)
主要观点：
事件描述
公司发布2026年三季度报。2026年前三季度公司实现营业收入196.11亿元，同比增长2.32%；归属于母公司所有者净利润3.27亿元，同比减少59.69%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.40亿元，同比减少72.91%。2026年第三季度公司实现营业收入62.19亿元，同比减少13.17%；归属于母公司所有者净利润0.08亿元，同比减少98.10%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-0.96亿元，同比减少147.56%。
磷肥成本端承压明显，硫磺回落与旺季刚需支撑修复。
2026年前三季度，公司业绩整体承压明显，主要系磷肥板块硫磺价格上涨推高成本影响盈利能力。据百川盈孚统计，公司主要产品磷酸二铵、尿素、电石法pvc第三季度市场均价分别为4395元/吨、1752.47元/吨、
4394.59元/吨，分别同比+23.99%、+0.46%、-4.49%，分别环比+6.69%、-4.31%、-6.35%。后续来看，磷肥板块受国际局势缓和下，硫磺价格有望下行使得成本端压力缓解，随着秋季肥料刚需落地，磷肥板块盈利有望回升。
磷酸铁与无水氟化氢落地，磷氟产业延链补链。
2026年9月22日，公司披露了《关于投资建设15万吨/年磷酸铁项目的公告》，为落实战略发展规划，延伸新能源材料产业链布局，湖北宜化新能源科技有限公司投资建设15万吨/年磷酸铁项目，预计总投资约11.52亿元，预计建设期约24个月，公司将依托磷氟硅资源禀赋及园区产业配套优势，分阶段提升磷酸铁产能，远期规划产能为100万吨/年。2026年10月9日，公司披露了《关于2×3万吨/年无水氟化氢一期项目投产的公告》，湖北宜化氟化工有限公司已建成一套年产3万吨无水氟化氢装置，并安全顺利投产，将磷化工副产品氟硅酸转化为高附加值的无水氟化氢，有效推动公司磷氟产业向新能源、新材料延链补链、提质增效。
投资建议
随着磷复肥、尿素等主营产品景气回暖，精细化工项目逐步落地，我们
预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.36、10.28、12.50亿元（2026年原值分别为8.17亿元），同比增长-46.1%、135.9%、21.7%，对应PE分别为23、10、8倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
