策略专题研究：A股专精特新上市公司图鉴

　　核心观点

　　专精特新已成为中小企业实现高质量发展的普遍共识和必由之路。专精特新概念自2011年开始萌芽，2016年概念正式落地，工业和信息化部专精特新“小巨人”企业培育工作于2018年11月正式开启，2021年中共中央政治局会议将“发展专精特新中小企业”上升至国家战略层面，2022年党的二十大报告明确指出“支持专精特新企业发展”。可以看到，从概念提出、明确定位到加速推进、全面铺开，国家促进专精特新企业发展的政策不断完善、路径日益清晰。

　　近年来专精特新企业总量快速提升，多层级的专精特新企业培育体系已逐步成型。专精特新“小巨人”企业是专精特新中小企业中的翘楚，占据产业基础核心领域、把控产业链关键环节，掌握核心技术、重视创新能力，在细分市场占有率和质量效益上有明显优势，是优质中小企业的中坚力量，也是中国未来的“隐形冠军”。2019至2022年，工业和信息化部先后四次公示国家级专精特新“小巨人”企业名录共计9279家，实际复核认定8997家，四批次分别155家、1584家、2930家、4328家。2023年2月，工业和信息化部启动开展第五批专精特新“小巨人”企业培育工作，力争到2023年年底，全国专精特新中小企业和“小巨人”企业分别超过8万家和1万家。

　　专精特新上市公司的基本面表现总体好于其它公司，为中国经济高质量发展提供重要支撑。截至2023年4月30日，Wind专精特新“小巨人”企业概念指数收录了731家专精特新企业。按照北交所2021年9月3日成立以来股价表现较好的前20%公司进行梳理，样本选择北交所成立之时为Wind专精特新“小巨人”企业指数成分股且当时上市时间已超过一年的企业，最终得到专精特新概念股47家。通过逐一梳理不难发现，专精特新上市公司整体集中在中小市值，在盈利能力上表现亮眼，平均ROE与ROA相较于细分的主板、创业板、科创板上市公司占优，主要分布在电子、工业机械、化工、医疗保健行业。与此同时，专精特新上市公司研发投入远高于主板和创业板，具有较好的ESG评级表现，表明专精特新企业正积极贯彻可持续发展理念，服务经济社会的高质量发展。

　　从主营业务、代表性的产业链、核心技术、主要客户、关键财务指标等维度对上述专精特新上市公司开展深入分析，可以得出市场表现较好的专精特新上市公司共性规律。一是通常处在产业链的关键环节，大多属于在关键核心技术、关键环节和重要产品设备的“填空白”“补短板”“锻长板”的企业，能够在解决中国科技创新“卡脖子”问题中发挥关键作用。二是受到国家政策和资本市场的大力支持，各部门、各地市从产业政策、财政货币政策、多层次资本市场及上市政策、股权投资政策等方面支持专精特新中小企业高质量发展。三是盈利能力持续改善，整体超额收益明显，未来成长空间巨大。四是深度参与全球产业分工和合作，在全球价值链分配中受益，形成了强劲的制造能力和产品配套能力。

　　风险提示：国际地缘冲突局势不明，海外经济面临衰退风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不作为投资推荐的依据。