大类资产跟踪周报：A股探底迎反弹，美联储降息50bp

　　权益市场：1）A股方面：A股探底回升迎来反弹，国庆长假前仍需谨慎。受中秋假期影响，上周仅三个交易日，A股在美联储超预期降息背景下，叠加前期调整较为充分，如期迎来触底反弹。行业方面分化仍较明显，上周对利率敏感的房地产、有色金属（含贵金属）行业领涨；中秋消费数据表现一般，消费板块表现偏弱。尽管A股上周有所企稳，但短期内市场大概率延续震荡趋势，主要由于市场临近国庆长假叠加季末，假期效应及季末资金面偏紧或对市场交投意愿形成制约，因此国庆长假前仍需保持谨慎。2）海外市场：美联储降息50bp，美股三大指数均收涨。本次美联储降息50bp，联邦基准利率降至4.75%-5.0%，为四年半来首次降息。此次降息幅度普遍超出市场预期，美股三大指数延续涨势，带领全球各主要股指纷纷上攻。不过美联储内部对此次50bp降息存在一些分歧，内部表决时米歇尔·W·鲍曼对此次利率决策投出反对票，其认为在当前的经济环境下，降息25bp将是更为合适的选择。往后看，市场或将反复交易下一次降息幅度，叠加美国估值偏高，短期内波动可能加大。

　　债券市场：LPR报价不变，短端利率上行较多。从资金面来看，上周资金方面整体偏紧，叠加当月LPR报价不变对交易情绪有所影响，短端利率明显走高。而在美联储降息后，国内货币政策空间加大，市场对降准降息预期继续提升，上周长端利率表现较好，30年期国债下行3bp。往后看，第四季度政府债券发行力度或将持续偏弱，较弱的经济基本面仍是利率下行难以迅速逆转的主要支撑，加上目前全球流动性迎来了拐点，利率中枢仍有下行趋势。

　　大宗商品：美联储降息刺激，原油黄金均上涨。原油方面，美联储降息周期正式开启修复了市场对衰退带来需求减少的担忧情绪，但往后看，市场对需求低迷和供应过剩问题仍存担忧，油价大概率延续震荡偏弱格局。贵金属方面，随着美联储超预期降息，上周黄金再迎涨势，往后看，美联储降息周期来临叠加市场对经济衰退的担忧，金价向好趋势不变，不过需要谨防价格高位带来的技术性回调，建议逢低布局。

　　本周资产配置建议：港股＞债券＞A股＞大宗商品＞美股；A股方面，方向上，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，建议关注：（1）贵金属板块。（2）AI产业链。（3）人民币升值利好板块。（4）高股息大盘蓝筹。大宗方面，贵金属可逢低布局，谨慎追高，原油短期震荡，中长期仍承压。国内债券，降准预期提升，市场存在对利率进一步下行的预期。

　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。